Szczególny rok dla branży

O spółce LC Corp pisaliśmy m.in. w lutym bieżącego roku, wówczas nie znając jeszcze jej pełnych wyników za rok 2013. Okres ten był, jak wynika choćby z listu prezesa Niedośpiała do akcjonariuszy, "kolejnym rokiem szczególnym dla całej branży deweloperskiej – mocno dotkniętej kryzysem oraz zawirowaniami na rynkach finansowym i nieruchomościowym we wcześniejszych latach".

Co to właściwie oznacza? Otóż w przypadku LC Corp mieliśmy do czynienia z wejściem na "ścieżkę szybkiego rozwoju" po uprzednim okresie "istotnych zmian i restrukturyzacji projektów". Przedsiębiorstwo realizowało inwestycje mieszkaniowe w kilku miastach (Warszawa, Wrocław, Kraków, Gdańsk), nabyło także (co było nader głośną transakcję) biurowiec Sky Tower we Wrocławiu.

Warto przypomnieć, że głównym akcjonariuszem LC Corp jest znany biznesmen Leszek Czarnecki (posiadający ponad połowę akcji i głosów). W firmę inwestują także fundusze typu OFE, mianowicie Aviva OFE Aviva BZ WBK, ING OFE i OFE PZU "Złota Jesień". Widzimy to zresztą wyraźnie poniżej:

(źródło: raport Emitenta)

Skonsolidowane rezultaty Grupy LC Corp za lata 2009 – 2013 widzimy w niniejszych tabelach:

Jak widać, rok 2013 był czasem potężnego wzrostu puli aktywów trwałych – z 783,9 mln zł do 1,46 mld zł. Był to przede wszystkim wzrost portfela i wartości nieruchomości inwestycyjnych. Zwiększyły się także zobowiązania – zarówno długoterminowe (z 477 mln zł do 924 mln zł), jak i bieżące. Wskaźnik ROE zmniejszył się nieznaczne (z 6,84 proc. do 6,82 proc.), ROA nieco bardziej, ale bez tragedii (z 4,82 proc. do 4,41 proc.). Grupa nie zachowała w roku 2013 złotej reguły bilansowej (z uwagi na silny wzrost majątku trwałego przy nieco mniejszej podwyżce kapitału własnego). Kapitał własny przewyższał za to całość długów. Aktywa obrotowe pokrywały w pełni zobowiązania bieżące (stanowiły w istocie ich trzykrotność).

Przychody wyniosły 209 mln zł, były zatem dużo wyższe niż w roku 2012, a także wyższe od tych z lat wcześniejszych. Udało się wypracować EBIT stanowiący 41,85 proc. tychże obrotów (rok wcześniej 30,53 proc.), acz rentowność netto obniżyła się z 40,05 proc. do 35,18 proc. Ostatecznie skonsolidowany zysk netto za rok 2013 to ponad 73,6 mln zł, operacyjny wyniósł 87,5 mln zł.

Przypomnijmy, że grupa kapitałowa LC Corp jest dość rozbudowana i zawiera liczne spółki celowe, organizowane na potrzeby konkretnych projektów. Bodaj najbardziej charakterystyczne to Arkady Wrocławskie S.A., Sky Tower S.A., Warszawa Przyokopowa sp. z o.o. oraz Kraków Zielony Złocień sp. z o.o.

Inwestorzy, jak się wydaje, uważają akcje LC Corp za dobre papiery, bo na wykresie notowań widzimy zasadniczo trend wzrostowy. W sierpniu i wrześniu 2012 kursy bywały bardzo niskie, rzędu 90 groszy (a nawet niższe), niemniej w październiku 2013 próbowano przebijania poziomu 2 zł. Tu jednak należy powiedzieć, że linia nie została ostatecznie pokonana. Po korekcie i swego rodzaju szerokiej konsolidacji mamy kolejne wzrosty, na razie jednak 2 zł trzeba uznać za mocny opór. Obecne notowania są w każdym razie wysokie, skoro poprzednie otarcie o 2 zł miało miejsce w roku 2009, a trwale powyżej tego poziomu wykres był sześć lat temu.

Dodajmy jeszcze, że projekt uchwały o podziale zysku, który będzie dyskutowany na najbliższym ZWZ, zakłada przeznaczenie całego jednostkowego zarobku netto za rok ubiegły (ponad 23,4 mln zł) na kapitał zapasowy. ZWZ odbędzie się 22 kwietnia.

Kamil Kiermacz