Nowoczesne mieszkania

LC Corp to firma deweloperska znana m.in. z zakupu spółki Sky Tower S.A., czyli podmiotu zarządzającego słynnym wrocławskim budynkiem Sky Tower. Umowę nabycia udziałów w tej spółce zawarto w grudniu 2013 roku, wartość transakcji to 259 mln zł, a termin spłaty, jaki obowiązuje LC Corp, sięga roku 2019.

Głównym akcjonariuszem LC Corp jest słynny biznesmen Leszek Czarnecki, kontrolujący 51,19 proc. akcji przedsiębiorstwa, w większości pośrednio – poprzez LC Corp B.V. W firmę inwestują też Aviva OFE Aviva BZ WBK (8,22 proc.), ING OFE (6,78 proc.) i OFE PZU „Złota Jesień” (9,98 proc.).

Na wykresie notowań LC Corp w dłuższym terminie mamy pewnego rodzaju marazm, tj. wahania w obszarze 0,8 – 2 zł, trzeba jednak mieć na uwadze, że np. okres od września 2012 do listopada 2013 to systematyczny wzrost właśnie w tym obszarze. To zaś oznacza zwyżkę o ok. 150 proc. Z drugiej strony, ostatnio kurs zszedł nieco niżej, a to potwierdza ogólne przekonanie o trwałym trendzie bocznym.

LC Corp tworzy sporą grupę kapitałową, do której należą m.in. takie podmioty jak Arkady Wrocławskie S.A., Warszawa Przyokopowa sp. z o.o., Kraków Zielony Złocień sp. z o.o. i niemal 25 innych. Jak to często bywa w przedsiębiorstwach deweloperskich, spółki zależne nieraz służą realizacji konkretnych projektów budowlanych i inwestycyjnych. Powiedzmy zatem, że LC Corp działa zarówno w obszarze nieruchomości komercyjnych (vide Arkady Wrocławskie czy Sky Tower), jak i w budownictwie mieszkaniowym. Na przykład w Warszawie jej dziełem są osiedla Przy Prmenadzie czy Na Woli oraz apartamentowiec Rezydencja Kaliska, we Wrocławiu osiedle Maestro. 

Jest to, jak widać, spore przedsiębiorstwo (tabele uwzględniają dane skonsolidowane). Aktywa opiewające ostatnio razem na ok. 1,5 mld zł to skala nieco większa niż np. w przypadku Robygu, choć akurat pula aktywów obrotowych jest do Robygu nader zbliżona (tam np. wynosiły one pod koniec roku 2012 ok. 828 mln zł). LC Corp ze swymi aktywami jest natomiast mniejszy np. od Echo Investment (ponad 5 mld zł na koniec roku 2012).

Przeciętna suma przychodów skonsolidowanych rocznych to – na podstawie lat 2009-2012 – ok. 148 mln zł, przeciętny zysk to 34,85 mln zł. Stratny był dla grupy kapitałowej rok 2009 (m.in. rentowność operacyjna zeszła do -41,6 proc.). Ostatecznie jednak przeciętne marże procentowe to 25,57 proc. dla EBITDA, 24,93 proc. dla EBIT i 19,04 proc. dla netto. Nie są to oczywiście najgorsze wyniki, np. dla Robygu było to odpowiednio 20,69 proc., 9,19 proc. i 10,59 proc., ale np. Echo Investment generowała dużo wyższe rentowności w tym okresie (59,85 proc., 58,64 proc. i 43,48 proc.).

Średnie wartości ROE i ROA dla LC Corp to 3,54 proc. i 2,73 proc. (np. w Echo Investment było to 10,94 proc. i 4,38 proc., w Polnordzie 4,88 proc. i 2,64 proc., w Inpro aż 24,15 proc. i 7,33 proc., w Robygu 5,96 proc. i 2,18 proc.). LC Corp na tle tych kilku spółek (oczywiście są one tylko wycinkiem sektora) wypada dość skromnie, choć nie tragicznie (zresztą np. Triton Development miał ujemne ROE i ROA).

LC Corp ma bardzo dobre pokrycie zobowiązań bieżących środkami pieniężnymi – w gruncie rzeczy tak wysokie poziomy (przynajmniej od roku 2010) nie są konieczne. Na przykład w 2011 firma miała dwa razy więcej pieniędzy niż długów bieżących. Kapitał własny z powodzeniem pokrywa całość długów, zachowana jest złota reguła bilansowa (choć poziom wskaźnika się tu obniża, to akurat niepokoi), niskie jest zadłużenie aktywów (to zasadniczo dobrze, choć nawet nieco wyższy poziom byłby niezły). Dodajmy zresztą, że spółka stara się ostatnio o większe finansowanie zewnętrzne dla swych działań – efektem była np. emisja obligacji na 50 mln zł w końcu października 2013 roku.

Trzy pierwsze kwartały roku 2013 dały grupie kapitałowej, której szefuje LC Corp, ok. 129 mln zł przychodów ze sprzedaży, znacznie więcej niż rok wcześniej (wtedy było to 89,4 mln zł). Zysk operacyjny wyniósł 78,09 mln zł, co należy ocenić bardzo pozytywnie – wobec 17,42 mln zł straty w 9 miesiącach 2012. Ostatecznie zysk netto przedsiębiorstwa za badany okres to 60,2 mln zł – rok wcześniej tylko 19,52 mln zł. Wygląda więc na to, że sytuacja spółki jest niezła, władze deklarują, że zaplanowane projekty są realizowane, szuka się też nieruchomości pod nowe inwestycje.

J. Sobal