Plast-Box – nie jest źle

Plast-Box to firma produkująca plastikowe opakowania i pojemniki, przede wszystkim różnego rodzaju wiadra. Są one stosowane np. w branży chemicznej (czy też chemiczno-budowlanej) do przechowywania różnego rodzaju farb, mas, tynków i podobnych substancji. Wiadra Plast-Boxu kupowane są także przez klientów z branży spożywczej, można w nich bowiem trzymać przyprawy czy przetwory mleczne.

Sam Plast-Box naturalnie zaliczany jest przez GPW do sektora przemysłu tworzyw sztucznych. Sektor ten niedawno analizowaliśmy pod kątem jego wyników za rok ubiegły, warto jednak skupić się także i na samym Plast-Boxie.

Przypomnijmy, że firma publikuje raporty nie tylko jednostkowe, ale i skonsolidowane, a grupa kapitałowa wygląda tak:

Głównym akcjonariuszem Plast-Boxu jest spółka Gamrat – podmiot zależny (nie notowany na GPW) innej spółki giełdowej, mianowicie Lentexu. Gamrat ma 19,27 proc. akcji i głosów Plast-Boxu. 12,42 proc. posiada Grzegorz Pawlak (z Ewą Pawlak), 10,75 proc. to udział Leszka Sobika, 10,61 proc. należy do Krzysztofa Moski. Grzegorz Pawlak to prezes zarządu firmy.

Poniżej widzimy skonsolidowane wyniki finansowe Plast-Boxu za lata 2009 – 2013:

To, co widzimy w tabelach, wpisuje się w zasadzie w to, o czym prezes Pawlak pisał w liście do akcjonariuszy, otwierającym raport za rok 2013. Otóż "w ocenie Zarządu, przyjęte na rok 2013 założenia rozwoju Grupy Kapitałowej zostały wykonane w sposób zadowalający". Widzimy np., że przychody wzrosły w skali rocznej o ponad 19 proc., zysk netto o niemal 42 proc. Solidnie zwiększył się też – z 8,22 mln zł do 11,53 mln zł – zysk operacyjny. Rok 2013 był zarazem czasem zwyżki rentowności – operacyjna zwiększyła się z 6,68 proc. do 7,86 proc., netto z 3,88 proc. do 4,61 proc. Poziomy te były lepsze także od tych z lat 2010 i 2011, choć niższe od tych z roku 2009.

Firma (grupa) w zasadzie nie zachowuje złotej reguły bilansowej (poza rokiem 2010), ale odchylenie nie jest dramatyczne i zresztą wydaje się, że taka sytuacja jest wpisana w normalny tryb działania Plast-Boxu. W każdym razie w roku 2012 kapitał własny stanowił 92 proc. aktywów trwałych, rok później 86 proc. Środki pieniężne w roku 2012 pokrywały 6 proc. długów bieżących, rok później 7 proc. Nie są to wysokie poziomy, ale również i tutaj można rzec, że ustawicznie towarzyszą one firmie. Oczywiście jest to pewne ryzyko w razie nagłej zmiany sytuacji, niemniej na plus liczy się np. to, że zobowiązania krótkoterminowe w ogólności pokryte są aktywami obrotowymi (w roku 2013 wskaźnik płynności bieżącej był równy 1,13 pkt). Zobowiązania ogółem nie przekraczają kapitału własnego.

Jak Plast-Box prezentował się w roku ubiegłym na tle innych firm z sektora? Widzimy to powyżej. Aktywa był wyższe niż w przypadku Ergu, Lentexu i firmy Suwary (bierzemy znów pod uwagę dane skonsolidowane). Wyższą rentowność netto notowały tylko dwie firmy: Lentex (10,4 proc.) i Radpol (8,58 proc.), trzy miały niższy wynik w tej konkurencji. Co do rentowności operacyjnej, to również wypadła lepiej tylko w Lentexie i Radpolu. Wskaźnik Altmana dla rynków wschodzących nie sugerował bynajmniej, by firma miała zbankrutować, zresztą także i w innych przypadkach znajdował się on wysoko (powyżej 5,5 pkt).

Na wykresie kursu akcji widzieliśmy pod sam koniec roku 2013 oraz na początku 2014 próby przebijania linii 3 zł, ale zakończyły się niepowodzeniem. Ceny spadły nieco niżej, w kierunku 2,35 zł, a nawet 2,25 zł – te linie można uznać za wsparcia (kolejne mamy w pobliżu 2,10 zł). Opory można lokować na 2,57 zł, 2,63 zł, 2,70 zł i 2,96 zł. Ostatnio rysuje się na wykresie wąska konsolidacja pomiędzy 2,40 zł i 2,55 zł. Wygląda na to, że stronie popytowej wciąż nieco brakuje siły do uderzenia, choć Plast-Box zaprezentował bardzo przyzwoite wyniki za rok ubiegły.

Adam Witczak