Syntetyczne materiały

Wracamy dziś do sektora, który był już przedstawiany na naszych łamach (m.in. w grudniu i czerwcu ubiegłego roku), tj. do przemysłu tworzyw sztucznych.

Spółki, o których będziemy mówić, zapewne znane są naszym czytelnikom, dla porządku jednak przypomnimy, o jakich bohaterów chodzi. Mamy zatem Erg S.A. z Dąbrowy Górniczej – firmę produkującą opakowania z tworzyw syntetycznych. Te opakowania to np. skrzynki do pieczywa i jaj czy obudowy akumulatorów. W asortymencie są też taśmy samoprzylepne.

Ergis Eurofilms S.A. koncentruje się na produkcji folii izolacyjnych, granulatów PVC, sztucznych skór, a także organicznych środków chemicznych. Z kolei Lentex S.A. to bezsprzecznie jedna z ważniejszych  firm na rynku wykładzin mieszkaniowych i sportowych z PVC tudzież włóknin. Jej spółkami zależnymi, funkcjonującymi zasadniczo w tej samej branży, są Novita i Gamrat.

Plast-Box S.A. to producent wiader plastikowych, ale także innych opakowań i pojemników, natomiast Radpol S.A. to grupa kapitałowa wytwarzająca m.in. termokurczliwe wyroby z polietylenu oraz porcelanę elektrotechniczną. Mamy wreszcie firmę Suwary S.A. - w jej przypadku sednem produkcji są opakowania i znaki odblaskowe.

Przedsiębiorstwa te działają jako grupy kapitałowe, skupimy się więc na ich wynikach skonsolidowanych. Podstawowe wielkości będą widoczne w przygotowanej przez nas tabeli. Należy mieć na uwadze, że spółka Suwary liczy rok obrotowy w sposób niekonwencjonalny – stąd też dwunastomiesięczny okres, o którym mowa w jej przypadku, to czas od 1 października 2012 do 31 września 2013. Nie zmienia to faktu, że zaprezentowane dane pozwalają uświadomić sobie, jaka jest skala przychodów czy zysków przedsiębiorstwa w czasie dwunastu miesięcy. Kurs akcji datowany jest w jej przypadku na 30 września (w każdym przypadku braliśmy pod uwagę kurs zamknięcia).

Niewątpliwie najwyższe przychody skonsolidowane odnotowała firma Ergis-Eurofilms – wyniosły one w ubiegłym roku 673,3 mln zł. Były przy tym wyraźnie wyższe niż rok wcześniej, gdy notowano 633 mln zł. Zysk operacyjny wzrósł jeszcze bardziej, jeśli chodzi o proporcje, albowiem z 14,68 mln zł do 25,37 mln zł, czyli o 72,3 proc.

Najniższe obroty wśród badanych  firm odnotował Erg – wyniosły one 88,39 mln zł. Także i tu jednak mieliśmy do czynienia ze wzrostem, w roku 2012 przychody skonsolidowane tej grupy wynosiły bowiem jedynie 75,73 mln zł. Doszło zatem do zwyżki o 16,71 proc. Mało tego, w roku 2012 notowano jedynie 233 tys. zł zysku operacyjnego, rok później już 2,26 mln zł. Co więcej, rok 2012 był dla Erg czasem straty netto na poziomie 410 tys. zł, rok 2013 natomiast dał 1,45 mln zł zysku. Niewątpliwie to spory i godny uwagi postęp.

Przychody Grupy Lentex obniżyły się natomiast z 487,32 mln zł (rok 2012) do 477 mln zł. Rentowność operacyjna uległa jednak poprawie, bo odpowiedni zysk urósł z 44 mln zł do ponad 51 mln zł, jak to widzimy w tabeli. Wyraźnie podwyższony (o blisko jedną trzecią) został także wynik netto. Widzimy zatem w przypadku Lentexu bardzo solidne rentowności – netto 10,4 proc. i operacyjną 10,72 proc. Pod względem marży EBIT lepszy był w ubiegłym roku tylko Radpol (11,76 proc.). Także zresztą i w Radpolu doszło do zwyżki obrotów i zysków – w taki zresztą sposób, że rentowności uległy poprawie (co prawda – nieznacznej, np. marża EBIT za rok 2012 była równa 11,27 proc.).

Przychody Plast-Boxu urosły ze 123,1 mln zł do 146,8 mln zł, EBIT natomiast z 8,22 mln zł do 11,53 mln zł. Wynik netto podniósł się z 4,77 mln zł do 6,77 mln zł, a więc Plast-Box wpisuje się w zasygnalizowany już wcześniej pozytywny trend.

W Suwarach, jak wspomnieliśmy, okres obrotowy był nieco inny, zaś jako porównawczy zaprezentowano przedłużony rok 2011 – tj. cały rok 2011 i do tego trzy pierwsze kwartały 2012. W okresie tym (porównawczym) notowano 169,36 mln zł obrotów, 12,28 mln zł EBIT i 11,57 mln zł zysku netto. Skoro rok 2012 / 2013 (a więc już tylko 12 miesięcy, a nie 18) przyniósł, jak widzimy, 97,14 mln zł przychodów, 5,73 mln zł EBIT i 2,64 mln zł zarobku na czysto, to przynajmniej w kwestii obrotów nie wyglądało to źle. W okresie o długości dwóch trzecich poprzedniego przychody stanowiły 57 proc. poprzedniej sumy. EBIT stanowił 46,66 proc., najsłabiej wypadł zysk netto (tylko 22,81 tego, co przez wcześniejszych 18 miesięcy).

Co widzimy na wykresach notowań akcji badanych firm?

Akcje Erg nie są zbyt wysoko wyceniane, cena oscyluje w okolicach 40 – 50 groszy, w październiku ubiegłego roku próbowano podejścia do 58 groszy. W zasadzie ostatnie miesiące to konsolidacja. Dużo więcej życia mamy na wykresie Ergis-Eurofilms – tutaj wciąż aktywny jest silny trend wzrostowy, rozpoczęty latem roku 2012. Ceny poszły w górę z okolic niższych niż 1,50 zł do wyższych niż 4 zł. Ostatnio jednak mieliśmy korektę i z linią 4 zł trzeba będzie znów się zmagać. Kolejnym oporem jest okolica 4,28 – 4,30 zł.

Od wiosny 2013 silnie drożały papiery Lentexu. Minima sprzed roku wypadły poniżej 4,30 zł, a tymczasem obecnie kurs oscyluje wokół 8 zł. Widać już jednak pewne wyhamowanie, w grudniu i marcu mieliśmy korekty, okolice 8,05 – 8,10 zł to ważny opór. Na razie nie udało się go pokonać. Wsparcia można lokować przy 7,85 zł i 7,55 zł, potem nieco powyżej 7 zł.

Na wykresie Plast-Boxu oporem jest w zasadzie linia 3 zł, wsparciem okolice 2,35 – 2,40 zł. Kształt wykresu w dłuższym terminie to efekt splitu akcji z roku 2012. Okres od maja 2013 (ceny rzędu 1,80 zł) do końcówki tegoż roku (testowanie 3 zł) był czasem trendu wzrostowego, od tego czasu mamy już jednak pewien odwrót na południe. O trendzie zwyżkowym w dłuższym terminie można mówić w przypadku notowań Radpolu, ale i tu mieliśmy odbicie od 14 zł, zejście w dół i obecnie wąską konsolidację przy 12 zł. Zasadniczo jednak wsparcia na razie wytrzymują, tak więc nadziei na wzrosty (szczególnie że przecież wyniki są całkiem niezłe, gdy mowa o fundamentach) nie ma powodu zabijać.

W przypadku spółki Suwary najpierw (od sierpnia 2013 do grudnia) notowano silny wzrost – z 11 zł do 17 zł, potem natomiast korektę, a wręcz powolną odmianę trendu. Można mieć nadzieję, że w okolicy 12,80 zł udało się obronić wykres, ale jeszcze za wcześnie, by zakładać silne wzrosty. Linia trendu spadkowego nie została pokonana.

Podsumowując, możemy rzec, że choć nie na wszystkich wykresach widać optymistyczną sytuację, to jednak wyniki finansowe badanych firm są na ogół co najmniej niezłe, jeśli nie bardzo dobre. Obserwować można wzrosty przychodów i zysków, a także, jak widzieliśmy, rentowności. Z perspektywy fundamentów jest to obiecujący sektor, jakkolwiek trzeba oczywiście pamiętać, że sam dobór jego uczestników jest do pewnego stopnia arbitralny – albowiem każdy z nich działa w innym segmencie tworzyw sztucznych (czym innym jest przecież porcelana elektrotechniczna, a czym innym wykładziny czy wiadra plastikowe). Mimo wszystko można wychwycić jednak pewne prawidłowości – w tym i niezłą, jak się wydaje, kondycję firm.

J. Sobal