Dębica w akcji

Głównym akcjonariuszem Dębicy w dalszym ciągu pozostaje znany koncern Goodyear, kontrolujący ponad 81 proc. kapitału tego przedsiębiorstwa. Obie firmy działają rzecz jasna w tej samej branży – tj. w produkcji opon do samochodów (osobowych, dostawczych i ciężarowych), a także do innych pojazdów (np. rolniczych).

Goodyear (czyli właściwie The Goodyear Tyre & Rubber Company) stał się strategicznym inwestorem Dębicy niemal dwie dekady temu, mianowicie w roku 1995. Historia polskiej spółki jest jednak znacznie dłuższa, sięga bowiem roku 1937, a więc czasów przedwojennych. Przedsiębiorstwo powstało w ramach Centralnego Okręgu Przemysłowego, w czasie okupacji niemieckiej zarządzał nim koncern Continental Gummiwerke AG Hannower, a później – w okresie PRL – było firmą państwową.

Na GPW Dębica pojawiła się w roku 1994. W ostatnim czasie wykres notowań prezentował się następująco:

Przynajmniej od jesieni 2012 roku można mówić zatem o silnym trendzie wzrostowym. Do końca roku 2013 cena akcji wzrosła ponad dwukrotnie – z poziomów nieco niższych niż 50 zł do wyższych niż 100 zł. Później przyszło lekkie zachwianie dotychczasowej tendencji, korekta spadkowa sięgnęła okolic 85 zł. Aktualnie sytuacja jest taka, że kluczowe będzie pokonanie 95 zł, następnie 100 zł i 105 zł. Z drugiej strony, rolę wsparć pełnią linie 90 zł, 85 zł, 80 zł.

Tak prezentowały się rezultaty finansowe i dane bilansowe Dębicy w latach 2008 – 2013:

Firmie wiedzie się dobrze – o czym świadczy choćby fakt, że ani razu w badanym okresie nie notowała straty netto lub operacyjnej. Przeciętne roczne obroty wynosiły 1,85 mld zł, przy czym najwyższe były w roku 2011, gdy sięgnęły 2,32 mld zł. Potem doszło do pewnej obniżki, w szczególności rok 2013 dał przychody w kwocie 1,99 mld zł. Zysk netto wyniósł wtedy 114,8 mln zł, operacyjny natomiast 103,15 mln zł. Innymi słowy, rentowności były równe 5,78 proc. (netto) i 5,19 proc. (EBIT). To lepsze poziomy niż te z roku 2012 (4,38 proc. i 5,14 proc.).

Pod koniec roku ubiegłego aktywa trwałe Dębicy opiewały na 873 mln zł (a więc były o 14 proc. wyższe niż rok wcześniej), obniżona w skali rocznej (z 626 mln zł do 576 mln zł) była natomiast pula majątku obrotowego. Środki pieniężne posiadane przez przedsiębiorstwo stanowiły niemal 30 proc. długów bieżących – to dość dobry poziom, choć rok wcześniej było to 42 proc. Aktywa obrotowe przewyższały jednak całość zobowiązań krótkoterminowych (wskaźnik płynności bieżącej był równy 1,36 pkt), co zresztą było także cechą lat wcześniejszych. Podobnie rzec można, iż firma stale utrzymuje złotą regułę bilansową, tj. przewagę kapitału własnego nad aktywami trwałymi (jakkolwiek w roku ubiegłym wskaźnik osunął się z 1,13 pkt do 1,07 pkt). Średnie wartości ROE i ROA to 11,7 proc. i 6,90 proc. (za badany okres 2008 – 2013).

Firma sprzedaje swoje produkty nie tylko w Polsce, ale także i w 60 innych państwach, i to na sześciu kontynentach. Eksport trafia np. do Wielkiej Brytanii, Niemiec, Hiszpanii czy Brazylii. Ogromną rolę ma sprzedaż do innych podmiotów z Grupy Goodyear (np. w IV kw. 2013 było to 89 proc. ogółu obrotów).

Co do ogólnych przychodów, które się obniżyły w roku 2013, jak pisaliśmy wcześniej, to trzeba uwzględnić pewien niuans. Otóż w roku 2012 odbyła się (w pierwszym jego kwartale) jednorazowa sprzedaż zapasów opon innych marek niż Dębica. Nie było takiego zjawiska w roku 2013 – i w tej perspektywie obroty, jak pisze zarząd, wzrosły tak naprawdę o 0,4 proc. r/r.

W 2013 roku firma rozpoczęła wykorzystywanie ulgi w podatku dochodowym należnej za zrealizowanie inwestycji w Specjalnej Strefie Ekonomicznej. Dodajmy też, że w grudniu 2013 roku Dębica wypłaciła dywidendę (50 proc. zysku z roku 2012, tj. 46,65 mln zł, czyli 3,38 zł na akcję).

Warto dodać, że spółkę umieściliśmy ostatnio w naszym zestawieniu branżowym podmiotów z obszaru przemysłu motoryzacyjnego. Zaprezentowała się tam jako największe przedsiębiorstwo pod względem aktywów i przychodów, ale można np. zauważyć, że rentowności, jakie osiągnęła w latach 2012 i 2013 były nieco niższe od przeciętnych wartości dla całego sektora. Wskaźnik Altmana dla rynków wschodzących nie sugerował, by firma miała zbankrutować (nie sugerował tego też w przypadku pozostałych spółek). Ogólnie rzecz biorąc, sytuacja Dębicy jawi się jako przyzwoita i stabilna.

Kamil Kiermacz