Wciąż na trasie

Spółki Dębica w zasadzie nie trzeba przedstawiać – nie tylko bowiem inwestorzy giełdowi, ale i kierowcy (rzecz jasna grupy te bynajmniej nie są rozłączne) dobrze kojarzą to przedsiębiorstwo. Jest bowiem Dębica bardzo znanym producentem opon, kontrolowanym zresztą od lat przez międzynarodowy koncern Goodyear – giganta branży.

Oczywiście lata bytności w grupie Goodyear to tylko wycinek (co prawda – blisko dwudziestoletni) z dziejów dębickiej firmy, te bowiem sięgają lat 30-tych i epoki Centralnego Okręgu Przemysłowego. Z kolei staż giełdowy spółki zaczął się w roku 1994. Ta uwaga pozwala zresztą płynnie przejść do krótkiej analizy notowań giełdowych walorów Dębicy w ostatnich czasach. Wykres prezentuje się tak, jak to widzimy poniżej:

Nie da się ukryć, że choć cena papierów (oscylująca w pobliżu 90 zł, gdy mowa o najnowszych sesjach) wciąż stoi dość wysoko (w porównaniu np. z kursami sprzed roku), to jednak od grudnia 2013 powoli rysuje się tendencja zniżkowa. Oczywiście można powiedzieć, że mieści się ona w długoterminowym trendzie wzrostowym (jako korekta), tym niemniej zejście w dół o kilkanaście złotych to w tej skali spory ruch. W tym kontekście nabiera istotności opublikowany właśnie raport kwartalny przedsiębiorstwa, obejmujący dane fundamentalne ze stycznia, lutego i marca 2014. Czy jest szansa, że przyczyni się on do wzrostów i do powrotu kolejno ponad 95 zł oraz 100 zł?

Otóż w pierwszej chwili razić może fakt, że przychody Dębicy za badany okres okazały się niższe niż rok wcześniej. Wyniosły mianowicie 532,14 mln zł, tj. 96,88 proc. kwoty notowanej rok wcześniej. Redukcja jest jednak nieznaczna, a tymczasem zyski wzrosły. Widzimy to poniżej:

Otóż, jak widać, w styczniu, lutym i marcu 2014 Dębica zarobiła na czysto 41,5 mln zł, a EBIT wyiósł 43,73 mln zł. To znaczy, że rentowność netto zwiększyła się (w porównaniu z I kw. 2013) z 4,74 proc. do 7,80 proc., operacyjna zaś z 5,89 proc. do 8,22 proc.

To, jak pod koniec marca wyglądały pozycje bilansowe, zobrazowane zostało w kolejnej tabeli, obejmującej też analogiczne wyniki z dni wieńczących lata 2008 – 2013:

Otóż choćby w naszym raporcie na temat spółek z GPW, zaliczanych do sektora przemysłu motoryzacyjnego, widać było, iż Dębica jest pod względem aktywów największą z tych firm. Jej majątek pod koniec roku 2013 opiewał na 1,45 mld zł, po trzech kolejnych miesiącach na 1,55 mld zł. Z tego 45 proc. stanowiły aktywa obrotowe. W pełni pokrywały one zobowiązania bieżące wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,39 pkt), zaś pokrycie tego rodzaju długów samymi tylko środkami pieniężnymi wynosiło 24 proc. (kwota 122,34 mln zł). To dobre rezultaty, przy czym warto mieć na uwadze, że zobowiązania krótkoterminowe to właściwie jedyne, jakie dotyczą Dębicy. Długoterminowe, jak widzimy, są marginalne – ostatnio ok. 1,18 mln zł. Nawet doliczenie rezerw zwiększyłoby je raptem do ok. 10 mln zł.

Firma zachowuje złotą regułę bilansową (kapitał własny przewyższa aktywa trwałe), jednocześnie zaś kapitał jest większy od zobowiązań, co wypada ocenić pozytywnie.

W latach 2008 – 2013 roczne wyniki (przychody i zyski) Dębicy wyglądały tak:

Przeciętne roczne wpływy ze sprzedaży opiewały zatem na 1,85 mld zł, przy czym najwyższe były w roku 2011 (2,32 mld zł). Nie znaczy to jednak, by rok 2011 był najlepszym z badanych, jeśli chodzi o rentowności – w tym aspekcie na czoło wysuwa się 2008 (marża EBITDA 12,09 proc., EBIT 8,56 proc., netto 6,13 proc.). W roku 2013 marże były natomiast nieco wyższe niż w 2012.

Wracając jeszcze do wyników z pierwszego kwartału 2014, to w okresie tym Dębica odnotowała dodatnie przepływy pieniężne netto z działalności operacyjnej. Liczy się to mocno na plus, bo rok wcześniej w analogicznym okresie były ujemne. Przepływy z działalności inwestycyjnej były natomiast tak rok temu, jak i w tym roku (w pierwszym trymestrze) ujemne, podobnie jak te z działalności finansowej. W ogólności niestety przepływy pieniężne (całe) w styczniu, lutym i marcu 2014 znalazły się poniżej zera (-2,25 mln zł).

Oczywiście trzeba mieć na uwadze, że to dopiero pierwszy kwartał, zresztą rok wcześniej przepływy netto były równe -76,5 mln zł, więc nastąpiła spora poprawa. Prócz tego pozytywne czynniki to wzrost zysków (kwotowo i w stosunku do obrotów) tudzież w miarę solidna sytuacja płynnościowa. Jest też Dębica nadal renomowaną, rozpoznawalną marką i jawi się jako solidne przedsiębiorstwo produkcyjne. Nastroje inwestorów bywają jednak rozmaite, nie można więc jeszcze przesądzać rychłych wzrostów. Powiedzmy więc tylko, że wsparcia w razie czego mamy na 85 zł, 83 zł i 80,80 zł, opory zaś (jak już pisaliśmy) – na 95 zł, 100 zł i w pobliżu 105 zł.

J. Sobal