Oczekiwane efekty umocnienia pozycji

O Grupie Erg wspominaliśmy już na naszych łamach przynajmniej kilka razy, dotąd jednak nie analizowaliśmy szczegółowo jej rezultatów z pierwszego kwartału roku bieżącego. Tymczasem warto to zrobić, choćby dlatego, że z ostatniego sprawozdania mogliśmy się dowiedzieć, iż był to czas realizacji (przez zarząd) "wielu działań, których głównym celem było umocnienie pozycji rynkowej jednostki dominującej oraz pozostałych spółek grupy kapitałowej". Co więcej, działania te – przynajmniej tak deklarują władze Erg – przyniosły "oczekiwane efekty".

Otóż chodzi o takie zjawiska jak np. wzrost sprzedaży (tj. przychodów, ale nie tylko, bo mowa również o wolumenie), w szczególności zaś poprawa eksportu. Firma podpisała też pod koniec lutego umowę o dofinansowanie z Polską Agencją Rozwoju Regionalnego, dotyczącą właśnie rozwoju eksportu Erg (zwłaszcza na rynki wschodnie – poprzez udział w imprezach targowych czy zagranicznych misjach gospodarczych).

W tym kontekście warto przypomnieć, czym zajmuje się Grupa Erg. Otóż jest to przedsiębiorstwo wyspecjalizowane w tworzywach sztucznych – takich m.in. jak folie do laminowania i pakowania, plandeki, worki na śmieci, folie termokurczliwe, worki na odchody zwierzęce i odpady etc. W tym ostatnim obszarze działa przede wszystkim spółka (zależna w niemal 66 proc. od Erg) o nazwie Bioerg. Do grupy należy też kontrolowany w 100 proc. podmiot Folpak.

Poniżej możemy zapoznać się ze skonsolidowanymi i jednostkowymi wynikami Erg za pierwszy kwartał 2014 oraz analogiczny okres roku ubiegłego:

Zasadniczy wpływ na rezultaty skonsolidowane ma spółka dominująca, w związku z czym jej własne dane w zasadzie nie odbiegają od wyników grupy. Powiedzmy zatem, że skonsolidowane przychody wzrosły w skali rocznej z 19,5 mln zł do 24,42 mln zł, a zatem o 25,3 proc. Wzrost obrotów o jedną czwartą to niewątpliwie rzecz imponująca. Z drugiej strony, mamy też i zjawiska niepokojące, przynajmniej jeśli odczytywać je literalnie. Otóż rentowności uległy obniżeniu, np. marża EBIT spadła z 1,13 proc. do 0,59 proc., co zresztą wynikało nie tylko ze zwyżki przychodów, ale i ze zmniejszenia się kwoty zysku operacyjnego (do 145 tys. zł dla całej grupy). Mało tego, netto Grupa Erg zaliczyła stratę (co prawda niewielką, bo rzędu jedynie 7 tys. zł).

Co do wspomnianej wcześniej spółki Bioerg, intensywnie się w ostatnich czasach rozwijającej, to uzyskała ona 595 tys. zł przychodów ze sprzedaży (rok wcześniej 449 tys. zł), a zarazem zarobiła 13 tys. zł (poprzednio 3 tys. zł). Jest to więc czarny koń grupy, przy czym zarząd podkreśla, że w badanym okresie spółka ta "prowadziła działalność na obszarze całego kraju, nawiązując współpracę z nowymi grupami odbiorców głównie wśród jednostek administracji publicznej".

W spółce Folpak przychody znacznie spadły w skali rocznej – z 479 tys. zł do 132 tys. zł. W pierwszym kwartale 2014 udało się wygenerować 38 tys. zł zarobku na czysto w tym przedsiębiorstwie – dzięki "działaniom restrukturyzacyjnym".

Blisko trzy czwarte przychodów Grupy Erg generują wyroby foliowe, niespełna jedną czwartą natomiast działaność handlowa i wyroby wtryskowe. Przez działalność handlową należy rozumieć m.in. sprzedaż jednostek energii elektrycznej na Towarowej Giełdzie Energii. Wyroby foliowe są w dużej mierze kupowane przez przedsiębiorstwa poligraficzne, wtryskowe natomiast w 68 proc. przez kontrahentów motoryzacyjnych

Przypomnijmy skonsolidowane rezultaty Grupy Erg za lata 2009 – 2013:

Jak widać, przeciętna roczna suma obrotów to 67,3 mln zł, z roku na rok sprzedaż jest zresztą coraz wyższa. W roku 2009 było to jedynie 44,22 mln zł. Średnia z rentowności operacyjnych to 2,22 proc., w przypadku marży netto 1,32 proc. W bilansie z końca marca 2014 widzimy m.in. zachowanie złotej reguły bilansowej (przewagi kapitału własnego nad majątkiem trwałym), wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 1,31 pkt (a więc wskazującym na to, że aktywa obrotowe pokrywają długi bieżące, co jest pozytywne), skromne środki pieniężne (niestety, tylko 660 tys. zł), a także nadwyżkę kapitału własnego nad ogółem zobowiązań (co liczy się na plus).

W roku 2013, o czym pisaliśmy w naszym raporcie, wszystkie giełdowe spółki z branży tworzyw sztucznych, wygenerowały zyski. Pod względem aktywów największą firmą był Lentex (671 mln zł), Erg zaś najmniejszą (58 mln zł). Najwyższe obroty odnotowała Ergis-Eurofilms (673,3 mln zł), najniższe również Erg (88,4 mln zł). W rentownościach przodowały firmy Lentex (powyżej 10 proc. dla EBIT i netto), Plast-Box i Radpol, natomiast Ergis-Eurofilms i Erg lokowały się niżej, ta ostatnia miała stosunkowo słabe marże (1,65 proc. netto, 2,56 proc. EBIT).

Sytuacja przedsiębiorstwa nie jest zła, ale nie wydaje się też, by ostatnie czasy były okresem jakichś rewelacyjnych, pobudzających zmian. Zdaje się trwać rodzaj spokojnego rozwoju, ale to widocznie zbyt mało dla graczy. Oto bowiem na wykresie notowań mamy tak naprawdę wąską konsolidację na niskich poziomach, w granicach 40 groszy. Ważne opory to 48, 55 i 63 grosze.

B. Garga