Robyg z lepszymi rentownościami

Na wykresie kursu akcji Robygu sytuacja wciąż nie jest jednoznaczna. Jeszcze kilka dni temu broniło się po raz kolejny charakterystyczne wsparcie na 2,10 zł, później cena trochę wzrosła – i np. podczas wczorajszej sesji maksimum dzienne wypadło na 2,25 zł, finał zaś na 2,23 zł. Czy najnowszy raport półroczny pomoże bykom grającym na rzecz aprecjacji walorów tego emitenta?

Jak już zapewne wiadomo naszym stałym czytelnikom (i nie tylko im), Robyg to duże przedsiębiorstwo deweloperskie, odpowiedzialne m.in. za inwestycje o charakterze mieszkaniowym i usługowym w takich miejscowościach jak Warszawa (City Apartaments, Young City) czy Gdańsk (Lawendowe Wzgórza, Słoneczna Morena).

Poniższa tabela pokazuje nam skonsolidowane przychody i zyski Robyg za pierwszy kwartał roku 2014 oraz za całe półrocze (jak również za analogiczne okresy roku 2013):

Przychody – zarówno w styczniu, lutym i marcu, jak i w całym półroczu – były niższe niż rok temu (w ujęciu narastającym spadły o 13,6 proc.), jednak poprawiły się kwoty zysków oraz odpowiadające im rentowności. O ile np. rok temu w pierwszym półroczu zysk netto stanowił jedynie 5,47 proc. ówczesnych obrotów, o tyle teraz było to blisko 9 proc. Analogicznie marża EBIT podniosła się z 12,44 proc. do 14,91 proc. (zysk operacyjny za sześć miesięcy bieżącego roku wyniósł zatem 35,88 mln zł).

Tak kształtował się bilans grupy kapitałowej (dane z końca roku 2013 oraz finału półrocza pochodzą z najnowszego raportu, kolumna pomiędzy nimi to kwoty ze sprawozdania za I kw.):

W porównaniu z końcem grudnia 2013 roku znacznie ograniczone zostały aktywa trwałe (spadek z 383,4 mln zł do 321,32 mln zł), obrotowe natomiast zwiększyły się, ale zupełnie minimalnie. Spadek aktywów trwałych to głównie skutek zmniejszenia na pozycji gruntów przeznaczonych pod zabudowę. Zmiana ta była związana z "rozpoczęciem kolejnych etapów poszczególnych inwestycji prowadzonych przez Grupę", z tego bowiem wynikało "przeniesienie gruntów z gruntów przeznaczonych pod zabudowę do zapasów".

To właśnie pozycja zapasów (ostatnio aż 421 mln zł) dominuje w majątku obrotowym, spore są też środki pieniężne (205,86 mln zł, tj. aż 77 proc. wartości długów bieżących, co jest bardzo dobrym pokryciem). Grupa Robyg zachowuje złotą regułę bilansową, ma dobry wskaźnik płynności bieżącej (pod koniec czerwca 2,61 pkt), a zobowiązania co prawda przekraczają kapitał własny, ale nie w dramatyczny sposób (wskaźnik ostatnio na poziomie 1,24 pkt).

Grupa Robyg skupia obecnie więcej niż 30 spółek, często dedykowanych określonym przedsięwzięciom deweloperskim. Poza tym firma współkontroluje kilka innych podmiotów. W kapitale zakładowym jednostki dominującej nadal przeważają LBPOL William II s.a.r.l. (43,45 proc.) oraz Nanette Real Estate Group N.V. (19,86 proc.).

Według zarządu, w najbliższej przyszłości istotne dla Robyg będą takie czynniki jak np. ogólna sytuacja makroekonomiczna Polski, efekty rządowego programu "Mieszkanie dla Młodych", dostępność kredytów hipotecznych dla potencjalnych klientów, wymagania prawne wobec deweloperów (zwiększyły się niedawno dzięki nowej ustawie), a także możliwość nabywania nowych gruntów. W półroczu firma "przeanalizowała szereg działek gruntu pod kątem potencjalnego nabycia" i "zawarła transakcję nabycia nowej działki gruntu w dzielnicy Żoliborz w Warszawie", jak dowiadujemy sięz raportu. Co więcej, później jedna ze spółek zależnych zawarła też umowę zakupu działki na Mokotowie.

B. Garga