Nowa Gala pod lupą

Gresowe płytki ceramiczne – oto główny produkt firmy Ceramika Nowa Gala. Posiada ona dwa zakłady wytwórcze (fabryki w Końskich i Kopaninach), a jej klientami są w dużej mierze hurtownie i markety budowlane.

Głównym posiadaczem walorów firmy jest Waldemar Piotrowski (prezes zarządu), kontrolujący ponad 19 proc. kapitału i głosów. Znaczne są również udziały Amplico OFE (17,56 proc.), CNG Luxembourg s.a.r.l. (16,43 proc.), Allianz Polska OFE (10,78 proc.), Aviva OFE Aviva BZ WBK (10,07 proc.) oraz ING OFE (5,27 proc.).

Firma funkcjonuje od roku 1995, jej kolekcje produktów obejmują gres szkliwiony i nieszkliwiony. Płytki są stylizowane w różny sposób, nawet (wizualnie) na drewno. Można je stosować w rozmaitych pomieszczeniach domu.

Poniżej widzimy wyniki skonsolidowane przedsiębiorstwa, a więc dla całej grupy kapitałowej, której przewodzi Ceramika Nowa Gala S.A.:

Większą część półrocznych przychodów ze sprzedaży firma wypracowała w drugim kwartale, ogółem zaś na sześć miesięcy przypadły niemal 92 mln zł. O ile zresztą rok temu półrocze przyniosło bardzo skromny zysk operacyjny (237 tys. zł) oraz stratę netto (1,93 proc. wartości ówczesnych obrotów), o tyle w tym roku udało się, mimo obniżki sprzedaży, wypracować dużo lepsze wyniki. EBIT zamknął się kwotą 2,17 mln zł, zysk netto zaś wyniósł 1,74 mln zł. Odpowiednie marże półroczne to 2,36 proc. i 1,90 proc.

W naszym opracowaniu na temat firm produkujących płytki ceramiczne pokazaliśmy też rezultaty dwóch innych przedsiębiorstw – Polcoloritu i Rovese (przy czym ta ostatnia firma ma szerszy asortyment niż same tylko płytki). Powiedzmy zatem, że rentowności Polcoloritu wyniosły w badanym okresie 2,90 proc. (operacyjna) i 0,70 proc. (netto). W Rovese było to 1,76 proc. oraz -24,61 proc. Firma ta netto sporo straciła w wyniku zawirowań kursu hrywny (prowadzi bowiem istotne interesy na Wschodzie).

Ceramika Nowa Gala miała przychody dużo wyższe niż Polcolorit (który wypracował sprzedaż jedynie na poziomie 24,4 mln zł, mniej więcej równą kwocie z I półrocza 2013), ale jest oczywiście przedsiębiorstwem dużo mniejszym niż Rovese (tutaj obroty wyniosły 840 mln zł).

W bilansie Nowej Gali widzimy w zasadzie równowagę majątku trwałego i obrotowego w ostatnim czasie. Firma zachowuje złotą regułę bilansową, ma wysoki wskaźnik płynności bieżącej (2,96 pkt, więcej nawet niż optimum z obszaru 1,2 – 2 pkt), kapitał własny nie jest nadmiernie zadłużony.

Co do sezonowości, to najmniejszy popyt Ceramika Nowa Gala tradycyjnie obserwuje w pierwszym kwartale, ale także w samej końcówce roku.  Dodajmy też, że w półroczu nastąpiło pewne obciążenie wyniku z powodu przestojów produkcyjnych (opiewające na 4,86 mln zł). Przychody ze sprzedaży generalnie pochodzą z kraju, jakkolwiek eksport dał w badanym okresie 16 mln zł (i 4,48 mln zł zysku na sprzedaży).

Strategia Nowej Gali na lata 2014 – 2016 obejmuje m.in., jak czytamy: rozwój sprzedaży w pięcioprocentowym tempie rocznym, poprawienie rocznej marży EBITDA do ok. 17 proc. (w 2012 wyniosła 12,53 proc., rok później 7,55 proc.), zwiększenie mocy produkcyjnych, wprowadzenie nowych technologii, skrócenie łańcucha dostaw w dystrybucji płytek, wydanie łącznie 45 mln zł na inwestycje, a także utrzymanie średniego poziomu kapitału obrotowego i średniego zadłużenia odsetkowego na poziomach z końca roku 2013.

W tym kontekście przypomnieć możemy, że o wynikach rocznych Nowej Gali z lat 2009 – 2013 pisaliśmy m.in. w maju.

Notowania giełdowe akcji firmy są niestety bardzo niskie, to wręcz historyczne minima. Cena oscyluje ostatnio w okolicach 1,20 zł. Można oczywiście powiedzieć, że tak było już rok temu w okresie wakacji, po czym doszło do znacznej aprecjacji w kierunku 2 zł (faktyczne maksima wyniosły 1,93 zł), tym niemniej faktem jest, że zwyżka ta została później mocno zredukowana. Rok 2013 zakończył się dla przedsiębiorstwa przychodami w kwocie 198,45 mln zł, a więc o 15 mln zł niższymi niż 2012. Poniesiono też stratę netto, a EBIT i EBITDA były wyraźnie niższe niż rok wcześniej. Przed firmą stoją zatem spore wyzwania tak na rok bieżący, jak i na kolejne, w szczególności te objęte opisaną wyżej strategią.

Kamil Kiermacz