Producent nowoczesnego oprogramowania

LSI to nazwa, która w gruncie rzeczy jest skrótem od Large Scale Innovations. Z tego powodu poprzedni nasz tekst na temat tej firmy zatytułowaliśmy "Innowacje w wielkiej skali". Tym razem sięgnęliśmy po inne samookreślenie przedsiębiorstwa, zamieszczone na jego witrynie internetowej.

Istotnie, LSI Software jest z pewnością producentem nowoczesnego oprogramowania, pytanie tylko – jakiego rodzaju? Otóż skierowane jest ono przede wszystkim do klientów z takich branż jak hotelarstwo, gastronomia, rekreacja i sport, a poza tym ogólnie pojęty sektor średnich przedsiębiorstw. W ofercie jest też software dla sieci sklepów, a w końcu również i sprzęt komputerowy.

LSI nie tylko dostarcza swoje produkty, ale też zajmuje się ich wdrażaniem i serwisowaniem, tudzież usługami konsultacyjnymi.

Struktura akcjonariatu nie jest zbyt skomplikowana. Prezes Grzegorz Siewiera ma 30,67 proc. w akcjach oraz 53,5 proc. w kapitale, zaś cała reszta majątku i głosów rozdysponowana jest pomiędzy drobnymi inwestorami. Dodajmy jeszcze, że firma działa jako grupa kapitałowa, zaś w poniższej tabeli widzimy przychody i zyski z pierwszego kwartału i pierwszego półrocza 2014 – tudzież dane o charakterze porównywalnym:

W tym roku przychody okazały się nieco niższe niż poprzednio. W I kw. spadły z 6 mln zł do 5,7 mln zł, w całym okresie sześciomiesięcznym – z 14,05 mln zł do 13,73 mln zł. W gruncie rzeczy jednak zmiany nie były duże i skala działalności pozostała ta sama. Widać to także w zyskach – np. półroczna rentowność netto wzrosła, ale tylko z 9,05 proc. do 9,21 proc. Ruch wzrostowy był mocniejszy w przypadku marży EBIT (z 9,43 proc. do 12,53 proc.), co niewątpliwie należy docenić.

Pod koniec czerwca majątek LSI Software (skonsolidowany) opiewał na 32,18 mln zł, był więc mniej więcej taki sam jak pół roku wcześniej. Na aktywa trwałe przypadało aż 19,3 mln zł (czyli 60 proc. całości), aczkolwiek połowę tej sumy stanowiły wartości niematerialne i wartość firmy.

W majątku obrotowym widać było pod koniec czerwca m.in. 8,73 mln zł należności handlowych. Suma ta stanowiła 112 proc. wartości zobowiązań krótkoterminowych, co można uznać za zjawisko bardzo pozytywne (tym bardziej więc owe długi pokryte były całością aktywów trwałych). Zobowiązania długoterminowe były relatywnie niewielkie: 1,84 mln zł (rok wcześniej 2,57 mln zł). Kapitał własny przewyższał pulę aktywów trwałych, czyli była zachowana złota reguła bilansowa. Przewyższał też bez problemu ogół długów, a więc nie był nadmiernie zadłużony, co również liczy się na plus.

Co do środków pieniężnych, to w finale grudnia 2013 opiewały na 2,36 mln zł, pół roku później na 1,26 mln zł. Oznacza to np., że pokrywały ok. 16 proc. kwoty długów bieżących.

Wzrost zysku operacyjnego był, jak mogliśmy się dowiedzieć z raportu zarządu, w dużej mierze skutkiem ograniczenia kosztów działalności operacyjnej o niemal 950 tys. zł w skali rocznej. Z drugiej strony, niektóre czynniki wewnętrzne miały i mają wpływ negatywny na rezultaty Grupy LSI Software. Chodzi tu np. o straty, które ponosi spółka współzależna BluePocket S.A., na razie mająca charakter start-upu. Zarząd podkreśla, że gdyby nie to obciążenie, to zysk netto w relacji r/r byłby wyższy o 24 proc., a więc wynosiłby 1,57 mln zł (a nie, jak to widzieliśmy w tabeli, 1,26 mln zł).

LSI Software obsługuje (tak czytamy w raporcie) ok. 70 proc. rynku gastronomicznego, zwłaszcza od kiedy nabyła spółkę Softech sp. z o.o. Uzyskała dzięki temu także dostęp do "kanału dystrybucji produktów i usług ponad 200 aktywnych partnerów" tejże spółki, w tym partnerów zagranicznych.

20 lipca 2014 firma zawarła umowę, na mocy której stanie się większościowym udziałowcem podmiotu BetaSI z Nowego Sącza, obsługującego branżę sanatoryjną (docelowo chodzi też o wejście na rynek software'u medycznego). Emitent ma też zamiar pozyskiwać środki z Funduszy Europejskich na lata 2014-2020.

Co widzimy na wykresie kursu? Tu niestety maluje się od przełomu lutego i marca trend spadkowy. Wówczas notowano ceny rzędu 9,64 zł, teraz broniły się wsparcia rzędu 5,39 zł, a nawet 5,20 zł. Owszem, ten ostatni poziom udało się ocalić, notowania poszły do góry – ale zupełnie kosmetycznie, korekcyjnie. Przebicie obszaru 5,80 – 5,90 zł nie wystarczy, wypadałoby wznieść się przynajmniej ponad 7 zł, 7,45 zł czy wręcz 8 zł, by ewentualna zmiana została potwierdzona. Ostatecznie jednak nie ma powodu, by to wykluczać, skoro firma prezentuje całkiem niezłe fundamenty.

J. Sobal