Orzeł Biały w locie

Oto i przed nami ponownie spółka Orzeł Biały, której rezultaty półroczne omawialiśmy w sierpniu. Dziś sięgamy po kolejne sprawozdanie okresowe przedsiębiorstwa, tym razem obejmujące okres pierwszych trzech kwartałów roku bieżącego.

Podobnie jak poprzednio, zaczniemy od tego, co często najbardziej interesuje graczy giełdowych – a mianowicie od wykresu kursu. Przedstawia się on w przypadku tego emitenta następująco:

Niestety, zasadniczy i długoterminowy trend w dalszym ciągu jest spadkowy, choć trzeba przyznać, że aktualnie jesteśmy powyżej minimów z sierpnia, wytyczonych w okolicy 6 zł. Ostatnio tymczasem kurs to nieco ponad 7 zł, jakkolwiek ten stan rzeczy to efekt nie do końca udanej korekty wzrostowej, która wyhamowała przy 9 zł. Niewykluczone, że jeśli linia 7 zł się obroni, to podjęty zostanie kolejny atak na wyższe poziomy.

To jednak zależeć będzie od tego, jak rynek zinterpretuje rezultaty finansowe przedsiębiorstwa. Poniżej widzimy tabele z odpowiednimi kwotami skonsolidowanymi:

W okresie dziewięciu miesięcy roku 2014 grupa kapitałowa, której Orzeł Biały przewodzi, wypracowała przychody na poziomie 333 mln zł, ponad 109 proc. sumy notowanej rok wcześniej w analogicznym okresie. Zwyżka – i to jeszcze większa (procentowo) tyczyła się też samego III kwartału (niemal 122 mln zł przychodów w tym roku). Owszem, ów trzeci trymestr zakończył się stratą na czysto, ale mniejszą niż rok temu. Zysk operacyjny uległ natomiast poprawie – wzrósł ze 164 tys. zł do 823 tys. zł.

W ujęciu narastającym firma zarobiła, jak widzimy, 2,6 mln zł na czysto i 4,02 mln zł z samej działalności operacyjnej. To oznacza marże 0,78 proc. i 1,21 proc. (rok wcześniej 0,28 proc. i -0,06 proc.). Niewątpliwie więc sytuacja się poprawiła.

A co z bilansem? Grupa w dalszym ciągu zachowuje złotą regułę bilansową (kapitał własny przewyższa aktywa trwałe), wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 2,87 pkt można uznać za bardzo przyzwoity, w gruncie rzeczy niezłe jest też pokrycie zobowiązań bieżących środkami pieniężnymi (niemal 20 proc., jakkolwiek w grudniu 2013 notowano aż 90 proc. - z tym, że taki poziom wcale nie był konieczny, nie tylko z teoretycznego punktu widzenia).

Ogół zobowiązań nie przewyższał ostatnio (ani wcześniej) kapitału własnego, co również liczy się na plus.

Sama jednostka dominująca wypracowała w badanym okresie (9-miesięcznym) 322,02 mln zł przychodów, jej EBIT był ujemny (-664 tys. zł), na czysto zyskała 277 tys. zł. Wyniki te, podobnie jak w ujęciu skonsolidowanym, były wyraźnie lepsze niż przed rokiem.

Firma, przypomnijmy, zajmuje się recyklingiem zużytych akumulatorów, pozyskując z nich ołów do ponownego zastosowania. Do grupy należą:

– Pumech sp. z o.o. - usługi serwisowe dla spółki dominującej

– Centralna Pompownia Bolko sp. z o.o. - prace odwadniające w wyrobiskach po zlikwidowanych kopalniach rud cynku i ołowiu

– Ekobat Orzeł Biały sp. z o.o. - recykling tworzyw sztucznych

– Med-Orzeł sp. z o.o. - usługi medyczne w Piekarach Śląskich, w tym dla pracowników grupy kapitałowej

– Park Przemysłowo Technologiczny EkoPark w Piekarach Śląskich sp. z o.o. - restrukturyzacja lokalnego przemysłu (non profit)

– Orzeł Surowce sp. z o.o. - skup surowców do produkcji ołowiu

– Centrum Recyklingu Akumulatorów sp. z o.o. - pozyskiwanie zużytych akumulatorów

– Speedmar sp. z o.o. - transport (w tym surowców)

– Trianna Investments sp. z o.o. - spółka holdingowa, inwestycyjna

– Eko-Kompozyty sp. z o.o. - innowacyjne technologie recyklingowe

– IP Lead sp. z o.o.

– IP Lead sp. z o.o. SKA – promocja i zarządzanie markami całej grupy

– Helidor sp. z o.o. - marketing i promocja

Grupa jest więc dość rozbudowana, jakkolwiek lwią część obrotów generuje podmiot dominujący, jak to już wyżej widzieliśmy. Głównym akcjonariuszem tejże spółki-matki nadal jest NEF Battery Holdings s.a.r.l. (60,55 proc. w kapitale i głosach). Do PTE PZU należy 11,20 proc., do ING PTE 6,03 proc.

Zarząd informuje w raporcie m.in., że wzrost przychodów ze sprzedaży wynikał głównie z poprawy wolumenu sprzedaży. Wpłynęło to korzystnie także na EBIT (podobnie jak spadek cen złomu akumulatorowego) oraz EBITDA. Trzeba też pamiętać, że duży wpływ na sytuację Orła Białego mają kursy ołowiu na Londyńskiej Giełdzie Metali.

J. Sobal