NTT – system generowania zysków

NTT System jest jednym z kilku przedsiębiorstw na warszawskiej GPW, które zajmują się dystrybucją sprzętu komputerowego. Oferta firmy to m.in. pełne zestawy stacjonarne, ale także tablety, laptopy, tusze i tonery, terminale sieciowe oraz inne urządzenia, akcesoria i gadżety.

Produkty i towary z asortymentu NTT System nabyć można u autoryzowanych partnerów handlowych spółki, a także – ogólnie – w sklepach na terenie całego kraju (np. w hipermarketach wielkich sieci). Naturalnie są dostępne także w sprzedaży internetowej, m.in. w sklepie firmowym.

NTT System działa w branży od niemal trzech dekad, zatrudnia – jak czytamy na jej witrynie – ponad 140 pracowników. Sprzedaje sprzęt znanych producentów (jak Lenovo, AMD, Sony czy Intel), posiada też własne marki. Ważne znaczenie ma eksport, mianowicie sprzedaż w takich państwach jak Czechy, Węgry, Holandia, Białoruś, Ukraina czy Litwa.

Akcjonariat spółki dominującej wygląda tak:

(źródło: witryna internetowa Emitenta)

Tadeusz Kurek to prezes NTT, zaś Davinder Singh Loomba i Andrzej Rymuza zasiadają w radzie nadzorczej.

Lata 2009 – 2010 były dla NTT System czasem strat (ujemnych wyników EBITDA, EBIT i netto), ale później firma wyszła na plus. W roku 2013 jej przychody wyniosły 697,6 mln zł, wygenerowała przy tym 6,4 mln zł zysku operacyjnego oraz 2,11 mln zł zarobku na czysto.

Jak to wyglądało w roku bieżącym? Poniżej widzimy tabele z odpowiednimi wynikami (dodajmy, że NTT System nie publikuje raportów skonsolidowanych, choć ma pewne udziały w kilku innych spółkach):

W samym trzecim kwartale przychody były minimalnie niższe niż rok wcześniej, niemniej w ujęciu narastającym nastąpił wzrost o ponad 18,5 mln zł, tj. o 6 proc., do kwoty 508,73 mln zł. Faktem jest jednak, że NTT System generuje wyraźnie niższe obroty niż np. Action, ABC Data czy ASBISc (o czym czytelnik może się przekonać np. na podstawie naszego raportu branżowego).

Podobnie jak pozostałe firmy z branży, NTT System pracuje przy niskich marżach, rzadko przekraczających 2 proc., nawet jeśli chodzi o rentowność EBITDA. W tym roku trzy kwartały zakończyły się zyskiem operacyjnym na poziomie 3,48 mln zł, wynik netto to 907 tys. zł. Odpowiednie marże to w takim razie 0,68 proc. (poprzednio 0,98 proc.) i 0,18 proc. (poprzednio 0,17 proc.). Były one niższe niż np. rentowności grupy Action (tam notowano w tym roku 1,73 proc., jeśli chodzi o EBIT, a także 1,26 proc. na czysto).

Aktywa NTT System opiewały pod koniec września na 246 mln zł, przy czym po stronie aktywów 60,2 mln zł przypadało na majątek trwały. Składała się nań w przeważającej mierze pozycja "pozostałe wartości niematerialne" (31,6 mln zł), podczas gdy na aktywa rzeczowe przypadało jedynie 21,25 mln zł. W każdym razie NTT System przestrzega złotej reguły bilansowej, podobnie jak i pozostałe firmy, które analizowaliśmy w naszym ostatnim raporcie.

Wskaźnik płynności bieżącej opiewał ostatnio na 1,57 pkt, co było dobrym wynikiem (zresztą lepszym niż w przypadku ABC Data, ASBISc i Action). Na uwagę zasługuje to, że firma zgromadziła na koniec III kw. niezłe środki pieniężne, tj. 31,7 mln zł (równowartość 27 proc. długów krótkoterminowych). Ogólnie natomiast w majątku obrotowym dominowały należności z dostaw i usług (88,9 mln zł). Zobowiązania miały charakter niemal wyłącznie krótkoterminowy, dość podobnie było w pozostałych trzech przedsiębiorstwach (jakkolwiek w Action zobowiązania długoterminowe stanowiły aż 15,8 proc. ogólnej sumy długów).

Głównym źródłem przychodów była dystrybucja komputerów, notebooków i tabletów innych producentów (47,4 proc. obrotów). Wspomnieliśmy, że NTT System samodzielnie również składa komputery – i z tego tytułu miała wpływy na poziomie 65,5 mln zł (ok. 13 proc. całości). W ciągu roku jednak sprzedaż w tym segmencie obniżyła się o 16 proc.

Więsza część sprzedaży za dziewięć miesięcy została wypracowana w Polsce, ale na eksport przypadła też niemała suma (130 mln zł). Eksport w badanym okresie spadł, ale zarząd podkreśla, że zostało to z nadwyżką pokryte wpływami krajowymi. W każdym razie jednym z celów na najbliższe czasy jest ponowne zwiększenie sprzedaży zagranicznej.

Firma cały czas poszerza asortyment, a jej własne produkty to w dużej mierze tablety, przy czym w tym roku "wprowadziła do oferty specjalne modele dedykowane do biznesu i administracji".

Firma dokonała niedawno procedury scalenia akcji, w wyniku czego kurs nie porusza się już w pobliżu 50 – 60 groszy, ale w granicach 2 – 2,40 zł. Sesja wczorajsza zakończyła się na poziomie 2,17 zł.

B. Garga