Empik - jego zyski i straty

Swoje wyniki za ostatni kwartał roku 2014 (ale w takim razie także i za cały rok ubiegły) przedstawił Empik, a ściślej rzecz ujmując – stojąca za tą siecią spółka, czyli Empik Media & Fashion S.A.

O historii tego przedsiębiorstwa pisaliśmy w październiku roku 2013. Przypomnijmy, że sieć Empik wywodzi się z istniejących już w PRL-u Klubów Międzynarodowej Prasy i Książki. Rok 1991 przyniósł powstanie spółki Empik sp. z o.o., do której RSW Prasa-Książka-Ruch wniósł więcej niż 70 placówek sygnowanych tą marką. Po trzech latach firmę kupił koncern Eastbridge N.V., zarejestrowany w Holandii. W roku 2004 koncern ten objął większościowe udziały w istniejącym od roku 1995 NFI Hetman, zarazem wnosząc doń spółki związane z działalnością sieci Empik. Tak powstało obecne przedsiębiorstwo.

Formalnie rzecz biorąc, jego działalność to handel detaliczny takimi artykułami jak nagrania muzyczne, książki, filmy, odzież, zabawki, a także handel hurtowy kosmetykami i obuwiem. Spółki grupy prowadzą też znane szkoły językowe. Działalność sięga także poza Polskę – do Rosji, Turcji, na Ukrainę czy Słowację, także do Niemiec.

Spójrzmy na skonsolidowane i jednostkowe wyniki całego tego organizmu za lata 2013 i 2014:

2,98 mld zł – oto obroty całej grupy kapitałowej za rok ubiegły. Suma była zbliżona do tej z roku 2013, a formalnie rzecz biorąc – o 1,8 proc. wyższa. EBITDA wyniósł 272 mln zł, zatem obniżył się dość znacznie w relacji rocznej, jego marża spadła przy tym z 15,53 proc. do 9,12 proc.

Redukcji uległa też marża operacyjna – z 4,38 proc. do 3,47 proc. A co z wynikiem netto? Rok temu był on ujemny i wyniósł -305,65 mln zł (rentowność -10,4 proc.). W tym roku także odnotowano stratę, mianowicie 157,86 mln zł (tj. równowartość 5,3 proc. obrotów, co do wartości bezwzględnej). Można jednak uściślić tu, że są to kwoty uwzględniające straty na działalności zaniechanej. Gdyby ten aspekt pominąć, to moglibyśmy rzec, iż w roku 2013 przedsiębiorstwo zarobiło na czysto 48,4 mln zł, zaś w 2014 straciło – ale tylko 18,05 mln zł.

Na minusie znalazła się też spółka dominująca, aczkolwiek można się domyślać, że w przypadku tego przedsiębiorstwa wyniki skonsolidowane są bardziej miarodajne.

Przychody dawała w największym stopniu Grupa Smyk (rozprowadzająca artykuły dla dzieci, tj. przede wszystkim zabawki). Wygenerowała ona obrót na poziomie 1,25 mld zł, podczas gdy w przypadku Grupy Empik (czyli w pewnym sensie "rdzenia" Empiku, odpowiedzialnego za popularne salony prasowe) było to nieco ponad miliard złotych. Mniejsze znaczenie miały więc pozostałe obszary: e-commerce, szkoły językowe, Grupa Optimum (perfumy, kosmetyki, sprzęt sportowy) i pozostałe. Firma, nawiasem mówiąc, postanowiła zakończyć działalność w segmencie Moda, która nie spełniała oczekiwań. Stąd też przychody tego obszaru za rok 2014 były już zerowe.

Aktywa trwałe grupy kapitałowej pod koniec grudnia 2014 były wyraźnie niższe niż rok wcześniej, opiewały na 891 mln zł, tj. 88,3 proc. sumy z końca roku 2013. Zredukowane zostały też częściowo aktywa obrotowe. Co do wskaźników, to płynność bieżąca nie była bardzo wysoka (1,14 pkt), ale lepsza niż rok wcześniej (gdy było to 0,82 pkt) – i w każdym razie długi krótkoterminowe miały pokrycie w aktywach bieżących. Same środki pokrywały 15 proc. wartości bieżących długów – to nie najgorszy rezultat. Środki te jednak kwotowo w relacji rocznej uległy obniżce – z 245 mln zł do 159,3 mln zł.

Widzimy, że radykalnie obniżył się kapitał własny. Należy to jednak doprecyzować: kapitał przypadający na akcjonariuszy spółki zmniejszył się z 381,4 mln zł do 200,8 mln zł, natomiast to, co zaprezentowaliśmy, to kapitał razem. W finale roku 2014 notowano sporą kwotę ujemną przypadającą udziałowcom niekontrolującym. Redukcja kapitału własnego nie dziwi w kontekście silnej straty za rok 2013.

Władze Empik Media & Fashion deklarują, że w IV kwartale 2014 roku przedsiębiorstwu udało się "zakończyć z powodzeniem proces renegocjacji obecnego zadłużenia", co zapewniło "stabilne finansowanie na okres następnych trzech lat". Największe banki finansujące grupę kapitałową "utrzymały swoje zaangażowanie na poziomie z momentu refinansowania", poza tym spłacono obligacje na 250 mln zł, które zapadały w listopadzie 2014 roku i wyemitowano nowe papiery dłużne na 290 mln zł, w dużej mierze objęte przez podmioty zagraniczne. Zarząd jest zdania, że sytuacja przedsiębiorstwa ma teraz stabilny i bezpieczny charakter. Optymalizowano działalność Smyka i segmentu E-Commerce, a poniekąd też i Grupy Empik. Zamykano natomiast sklepy segmentu Moda w Rosji i na Ukrainie. Co do segmentu szkół językowych, to EM&F ma zamiar je sprzedać, a właściwie już się za to wzięła, acz szczegóły negocjacji nie są ujawniane.

Wykres kursu akcji Empik Media & Fashion podążał przez długi czas w trendzie spadkowym. W listopadzie roku 2013 ceny osunęły się poniżej 20 zł, linia 10 zł została przebita w czasie wakacji roku 2014, zaś na przełomie stycznia i lutego 2015 notowano minimum na 3,30 zł. Ostatnio jednak strona popytowa podjęła próbę wybijania się z trendu. Wykres przeszedł przez linię 5 zł, a formacja wisielca, która pojawiła się 27 lutego, nie zakończyła rodzącego się trendu. Sesja z 2 marca, choć w stosunku do własnego otwarcia była spadkowa, to jednak w relacji dziennej była wzrostowa, co daje nadzieję na dalsze zwyżki, o ile uda się przebić opór na 6,30 - 6,33 zł.

Kamil Kiermacz