Vistal pracuje i buduje

O Vistalu Gdynia pisaliśmy na naszych łamach kilka razy w przeciągu ostatnich miesięcy, jako że firma podejmowała lub zapowiadała podjęcie interesujących, ważnych kontraktów. Tak oto wspominaliśmy m.in., że będzie brała udział w przebudowie Mostu Łazienkowskiego w Warszawie, pisaliśmy też o umowach w Norwegii (most kolejowy i kładka pieszo-rowerowa) oraz o moście, w który zaopatrzona zostanie, staraniem Vistalu, droga ekspresowa S51 Olsztyn-Olsztynek.

Mało tego, najnowsze wieści są takie, że Vistal zajmie się budową platformy wiertniczej w Norwegii, dzięki współpracy z firmą Aibel AS. Kontrakt opiewa na 75,5 mln zł.

Akcje przedsiębiorstwa, przypomnijmy, zadebiutowały na GPW u progu roku 2014. W szczycie, krótko po debiucie, za sztukę dawano nawet 18,42 zł. Później przez wiele miesięcy notowania powoli schodziły na południe, aż pod koniec roku odnotowano dołek na 8,05 zł. Tego było już za wiele – i byki podjęły kontrę. Uformowano trend wzrostowy, a nawet kanał. Tendencja jest nadal aktualna, ostatnio kurs oscyluje w okolicach 12,60 zł – 13,35 zł. Wyższy opór to ok. 13,80-85 zł, niższe wsparcie lokować można przy 12,08 zł.

Vistal działa w branży budowlano-konstrukcyjnej, a precyzyjniej rzecz ujmując, zajmuje się budową mostów, przemysłowych konstrukcji stalowych, platform wydobywczych czy rurociągów. Firma realizowała projekty nie tylko w Polsce, ale też w innych krajach, jak np. Niemcy, Norwegia czy Szwecja, co zresztą zasygnalizowaliśmy już wyżej. Występuje też w roli generalnego wykonawcy inwestycji – w tym obszarze ma na koncie budowę wytwórni konstrukcji stalowych w Gdyni.

Oto wyniki finansowe (skonsolidowane):

322,36 mln zł – to przychody grupy za rok 2014, o blisko 14 proc. wyższe niż w roku 2013. To spora dynamika, przy czym towarzyszył jej wzrost zysków EBITDA i EBIT – ten drugi (operacyjny) zwiększył się z 23,5 mln zł do 27,11 mln zł. Tym samym rentowność operacyjna zwiększyła się z 8,30 proc. do 8,41 proc. Marża netto natomiast silnie spadła. Tym niemniej w I kw. 2015 widzimy już wysoką marżę netto, lepszą niż w analogicznym okresie 2014 – mianowicie 6,58 proc. wobec 4,7 proc. Ogólnie zresztą kontynuowana była wysoka dynamika obrotów, tym razem wyniosła ona 22,4 proc., co dało finalnie przychody na poziomie 87,4 mln zł.

W majątku przeważają aktywa trwałe, mające głównie charakter rzeczowych. W obrotowych dominują należności z dostaw i usług, ostatnio opiewające na 152,3 mln zł. Kwota ta pokrywała ponad 93 proc. zobowiązań bieżących – nic więc dziwnego, że wskaźnik płynności krótkoterminowej, uwzględniający całe aktywa obrotowe, sytuował się jeszcze wyżej, na poziomie 1,18 pkt. Z drugiej strony, z teoretycznego punktu widzenia byłoby dobrze, gdyby wskaźnik ten został jeszcze trochę poprawiony.

Przedsiębiorstwo nie zachowuje złotej reguły bilansowej, kapitał własny pokrywał ostatnio mniej niż 2/3 aktywów trwałych. Zadłużenie kapitału własnego było teoretycznie zbyt wysokie: długi stanowiły równowartość 156 proc. jego kwoty. W krajowych warunkach nie jest to jednak proporcja dramatyczna. Trochę niepokoić może natomiast fakt, że spadła w kwartale pula środków pieniężnych – w szczególności przepływy z działalności operacyjnej były ujemne (-24,9 mln zł, rok temu -36,65 mln zł, czyli i tak nastąpiła poprawa). Można tu wspomnieć, że w całym roku 2014 przepływy operacyjne też były ujemne (-1,06 mln zł), zaś w 2013 – wybitnie na plusie (25,7 mln zł).

Widzimy jednak, patrząc choćby na nowe kontrakty pozyskiwane przez Vistal, że firma intensywnie się rozwija. Co więcej, z raportu za I kw. 2015 wynika, że ma ona ambitne zamiary, ma zamiar prowadzić dalszą ekspansję we wszystkich segmentach. Kwestie, które mogą być dla spółki problematyczne, to np. duże wahania kursu euro, wzrost konkurencji tudzież osłabienie koniunktury na rynku oil&gas offshore. Zakłada się jednak utrzymanie dobrej koniunktury na rynkach skandynawskich. Zarząd przyznaje, że negatywnym czynnikiem wewnętrznym może być dość znaczące zadłużenie.

Warto na koniec dodać, że Vistal wypłaci w tym roku dywidendę. Stanie się to 14 sierpnia (dniem praw będzie 30 lipca), kwota to 30 groszy na akcję, w sumie 4,26 mln zł.

J. Sobal