Vindexus - giełda praw, giełda pieniędzy

Firma, którą się teraz zajmiemy, to przedsiębiorstwo działające w branży windykacyjnej. Mowa o Giełdzie Praw Majątkowych "Vindexus", czyli o spółce tworzącej grupę kapitałową zarządzającą wierzytelnościami.

Grupa posiada m.in. dwa NSFIZ (to znaczy Niestandaryzowane Strukturyzowane Fundusze Inwestycyjne Zamknięte): są to GPM Vindexus NSFIZ i Future NSFIZ. Celem tych jednostek jest (na czas nieokreślony) "lokowanie swoich aktywów w wierzytelności, dłużne papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego, jednostki uczestnictwa funduszy rynku pieniężnego, depozyty w bankach krajowych lub instytucjach kredytowych".

Akcjonariat wygląda następująco:

Spójrzmy na wyniki skonsolidowane grupy kapitałowej Vindexus za ostatnie lata:

52,14 mln zł – oto przychody, jakie grupa kapitałowa wygenerowała w całym roku ubiegłym. Stanowiły one, jak widzimy, 127,5 proc. kwoty notowanej w  roku 2013, gdy obroty były równe 40,9 mln zł. Zauważmy, że ogólnie przychody są z roku na rok coraz wyższe (w 2011 wynosiły 22 mln zł, czyli 42,1 proc. sumy wypracowanej w roku 2014).

Każdy z badanych okresów dwunastomiesięcznych kończył się na plusie – zarówno jeśli chodzi o EBITDA, jak i o zysk operacyjny czy zysk netto. 14,16 mln zł – taki był EBIT za rok 2014. Marża operacyjna wyniosła zatem 27,16 proc., podczas gdy rok wcześniej notowano 33,40 proc. Analogicznie osunęła się nieco rentowność netto – z 22,5 proc. do 17,91 proc. Zysk wyniósł 9,34 mln zł.

Rok 2014 został przez zarząd określony jako czas "intensywnej pracy", obsługi wierzytelności od banków i operatorów telekomunikacyjnych. Koszty działalności zostały przez zarząd uznane za niskie, a efektywność windykacji – za wysoką.

O tym wszystkim już jednak, w gruncie rzeczy, pisaliśmy – w poprzednim artykule. Wypada spojrzeć teraz na rezultaty pierwszego trymestru:

Wpierw, nim przeanalizujemy tabelki, wspomnijmy o wynikach samej tylko spółki dominującej. W styczniu, lutym i marcu 2015 wypracowała ona 1,96 mln zł zysku operacyjnego i 835 tys. zł zysku netto. Kwoty te były wyraźnie niższe niż rok temu, analogicznie obroty spadły z 7,03 mln zł do 4,86 mln zł.

W wynikach skonsolidowanych wyglądało to tak, że przychody obniżyły się o 12,33 proc., do 11,56 mln zł. EBITDA, EBIT i wynik netto jednak trochę wzrosły, a dzięki temu zwiększyły się też rentowności. Tak na przykład marża operacyjna podniesiona została z 32,8 proc. do 37,5 proc. Rentowność netto na koniec marca 2015 to 27,43 proc.

Co do wskaźników bilansowych, to płynność bieżąca stoi wysoko (5,32 pkt), co jest dość typowe dla takich przedsiębiorstw (o ile są w dobrej formie). Vindexus ma dość znaczące zasoby środków pieniężnych – pod koniec marca pokrywały one 56 proc. kwoty zobowiązań krótkoterminowych. Spełniona jest złota reguła bilansowa – z uwagi na relatywnie małe aktywa trwałe. Te natomiast składają się z kwot klasyfikowanych jako pozostałe aktywa finansowe (5,36 mln zł), aktywa z tytułu podatku odroczonego czy wreszcie aktywa rzeczowe (1,68 mln zł).

Skonsolidowane przepływy operacyjne w I kw. 2015 wyniosły 7,64 mln zł, były więc bezproblemowo dodatnie, natomiast rok temu notowano 7,58 mln zł, a więc zmiana na tym polu nie była duża.

Na wykresie kursu akcji mamy zasadniczo trend spadkowy – maksimum z 1 kwietnia 2014 to 6,95 zł, natomiast u progu czerwca 2015 roku linia wyznaczająca tendencję została przetestowana przy lokalnym szczycie na 5,17 zł. Trend wygrał i wykres poszedł w dół. Teraz linią obrony może być np. poziom 4,22 zł, niżej natomiast 4 zł.

29 czerwca odbędzie się ZWZ spółki. Zarząd rekomenduje wypłatę dywidendy w wysokości 10 groszy na akcję.

J. Sobal