Lentex - wielki biznes

Nie bez powodu mówimy tu o wielkim biznesie. Spośród przedsiębiorstw z branży tworzyw sztucznych, które notowane są na GPW, Lentex – jako grupa kapitałowa – prezentował pod koniec marca najwyższą skonsolidowaną sumę bilansową. Było to prawie 548 mln zł, z czego ponad 62 proc. przypadało na aktywa trwałe, w największym stopniu rzeczowe (254,7 mln zł).

Spójrzmy zresztą na tabelki:

Przychody Lentexu za badany okres były nader solidne, wyniosły niemal 92 mln zł, co oznaczało wzrost r/r o 19,4 proc. Wynik był też dużo wyższy niż dwa lata temu w ciągu pierwszych trzech miesięcy roku. Poza tym przedsiębiorstwo wygenerowało bardzo solidne marże: na poziomie EBITDA niemal 17,5 proc., zaś na poziomie EBIT 11,24 proc. Zysk na czysto stanowił równowartość 11 proc. obrotów.

Jak wspomnieliśmy, w majątku dominują aktywa trwałe. Zachowana jest przy tym złota reguła bilansowa, czyli aktywa te pokryte są przez kapitał własny, co z teoretycznego punktu widzenia uznaje się za zjawisko korzystne. Płynność bieżąca r/r obniżyła się z 2,6 pkt do 2,3 pkt, co jest negatywne, jakkolwiek sam poziom wskaźnika nadal jest wysoki i przyzwoity. Co więcej, wzrosła wypłacalność natychmiastowa, tj. pokrycia długów krótkoterminowych środkami pieniężnymi – z 0,24 pkt do 0,27 pkt.

Zobowiązania, tak długo-, jak i krótkoterminowe były pod koniec marca 2015 na poziomach z grubsza takich jak rok wcześniej. W majątku obrotowym zapasy przyrosły r/r o 24 proc. (do 85,4 mln zł), a należności z dostaw i usług o mniej niż 5 proc. i są zresztą mniejsze od zapasów (74,9 mln zł). Nie jest to jeszcze nic dramatycznego, ale w dłuższym terminie sama tendencja może niepokoić (nie jest dobrze, gdy przedsiębiorstwo systematycznie gromadzi coraz większe zapasy, a należności zmniejsza lub też zwiększa bardzo powoli, ostatecznie bowiem zapasy są stosunkowo mało płynną częścią majątku).

Ogólnie rzecz biorąc, grupa 55 proc. przychodów w badanym okresie wygenerowała w Polsce, aż 13 proc. w USA, a 32 proc. w innych krajach. W skali rocznej obniżył się procentowy udział Polski, a wzrosły wpływy zagraniczne. Jeśli chodzi o segmenty, to najwięcej obrotów dał obszar włóknin typu hydroninowego (36 mln zł), pozostałe segmenty to wykładziny, pozostałe włókniny, profile, rury i pozostałe wyroby.

Tu należy się słówko wyjaśnienia: całe przedsiębiorstwo funkcjonuje w branży tworzyw sztucznych. Co to oznacza w tym wypadku? Otóż produkty Lentexu to w przeważającej mierze wykładziny syntetyczne – mieszkaniowe i obiektowe – a poza tym różnego rodzaju włókniny (odzieżowe, samochodowe, meblarskie, filtracyjne itd.).

Jest to grupa, a dwie bardzo istotne spółki zależne to Novita (tkaniny syntetyczne; podmiot obecny jest na GPW) i Gamrat (systemy rurowe i rynnowe, węże zbrojone).

Sama jednostka dominująca notowała w kwartale 43,76 mln zł przychodów (czyli ok. 48 proc. kwoty skonsolidowanej), miała przy tym 6,5 mln zł EBIT i 5,15 mln zł zarobku na czysto. Przychody r/r wzrosły o 11,7 proc., poprawiły się też zyski.

Akcje Lentexu znów drożeją po testowaniu niskiego dołka na 7,10 zł. Trwa przebijanie 8 zł, jest to jakaś szansa na powrót w kierunku 8,25 zł.

Główny akcjonariusz Lentexu to Leszek Sobit (24,61 proc. w kapitale i głosach). Krzysztof Moska, znany inwestor giełdowy, ma 14,41 proc., Paravita Holdings Limited natomiast 14,08 proc. Udział 9,53 proc. należy do dawnego INF OFE (teraz Nationale Nederlanden OFE), zaś 9,43 proc. to akcje własne.

Lentex wypłacił w tym roku (23 lipca) dywidendę na poziomie 40 groszy na akcję, łącznie więc 21,71 mln zł.

B. Garga