Novita - dla branży obuwniczej i nie tylko

Novita to przedsiębiorstwo, które w ponad 63 proc. kontrolowane jest przez inną ważną spółkę z GPW, mianowicie przez Lentex. W swoim czasie mówiło się nawet o tym, że Lentex całkowicie wchłonie Novitę, ale – o czym pisaliśmy m.in. w kwietniowej analizie – procedura ta została wstrzymana.

Można w tym kontekście wspomnieć natomiast, że sama Novita wchłonęła swój podmiot zależny, mianowicie firmę Novitex sp. z o.o.

Wracając jeszcze na moment do akcjonariatu naszego emitenta, to 25,21 proc. kapitału i głosów należy do firmy Finveco sp. z o.o., a cała reszta (poza, oczywiście, potężnym udziałem Lentexu) to już free float – opiewający na ok. 11,6 proc.

Wykres Novity jest w trendzie wzrostowym – w kwietniu 2014 akcje można było nabywać po 28 zł, teraz mamy wahania w zakresie 51,50 – 55 zł, a wyzwanie dla byków, już raz testowane, to po prostu 60 zł. Wsparcie na 50 zł, niżej ok. 46,90 zł, 45,37 zł, 43 zł.

Firma ta to znany producent włóknin technicznych, z których korzysta np. przemysł obuwniczy. Mają one też zastosowania sanitarne i inne. W ofercie są też geowłókniny. Novita istnieje już od roku 1976, a na GPW pojawiła się wcześnie, bo w 1994 roku.

W roku 2014 grupa Novita (bo jest to grupa) wypracowała skonsolidowane przychody na poziomie 84,22 mln zł, nieco wyższe niż rok wcześniej. Wydatnie poprawiła zyski, dzięki czemu roczna marża operacyjna wzrosła z 10,4 proc. do 14,75 proc., a marża netto – z 8,04 proc. do 11,73 proc.

A tak to wyglądało w I kw. 2015:

Skonsolidowane przychody na poziomie 20,53 mln zł stanowiły 95,2 proc. kwoty odnotowanej rok wcześniej, były natomiast znacznie wyższe niż 16,82 mln zł z I kw. 2013. Przedsiębiorstwo wygenerowało przyzwoite zyski, szczególnie jeśli mierzyć to poprzez rentowności, które były bardzo wysokie na tle branży (tzn. branży tworzyw sztucznych zawężonej do głównego parkietu akcyjnego GPW). Rentowność operacyjna wyniosła 15,33 proc., rok wcześniej było to 14,20 proc.

W bilansie widzimy przewagę aktywów trwałych po stronie majątku. Były to niemal wyłącznie aktywa rzeczowe. W obrotowych największa pozycja to zapasy (11,9 mln zł). W ciągu roku uległy one lekkiej redukcji, gdy równocześnie wzrosły trochę należności z dostaw i usług, opiewające ostatnio na 10,81 mln zł. Zmiany te nie były drastyczne, ale w dobrym kierunku. Istotne jest też to, że z 1,1 mln zł do 4,62 mln zł powiększyły się r/r zasoby pieniężne. Firma (tzn. grupa) ma dzięki temu teraz bardzo wysoką wypłacalność natychmiastową. W każdym razie była ona taka pod koniec marca, mowa o wskaźniku rzędu 0,86 pkt. Była to jednak też zasługa spłacenia znacznej puli zobowiązań krótkoterminowych – z 11 mln zł do 5,38 mln zł. Wskaźnik płynności bieżącej skoczył r/r z 2,20 pkt do bardzo wysokiego poziomu 5,2 pkt. Generalnie, im wyżej – tym lepiej, w przypadku tego indeksu.

W ciągu roku kapitał własny wzrósł o 7,65 proc., dochodząc do 84,72 mln zł. Zachowana jest złota reguła bilansowa. Zadłużenie aktywów i kapitału własnego jest bardzo niewielkie, większe finansowanie obce nie byłoby problemem.

Mówiliśmy, że Novita to grupa. W sumie nie jest to teraz całkiem słuszne, jeśli wziąć pod uwagę wchłonięcie jedynego podmiotu zależnego, tj. Novitexu. Poza tym tak czy inaczej czołowy wpływ na wyniki miała spółka-matka. W I kw. 2015 wypracowała ona 20,6 mln zł przychodów, 3,1 mln zł EBIT i 2,28 mln zł zysku netto. Wyniki te, jak łatwo zauważyć, niemal pokrywały się ze skonsolidowanymi.

To, że r/r obniżyły się odrobinę przychody Novity (załóżmy, że mówimy o skonsolidowanych, jednostkowych też to dotyczyło), to skutek tego, że wydatnie, o 25 proc., spadła sprzedaż włóknin igłowanych mechanicznie. Te 25 proc. to ok. 1,5 mln zł, ale częściowo nadrobiono to wzrostem (o 0,5 mln zł) sprzedaży włóknin igłowanych wodą (z kolei te pół miliona to ok. 4 proc. r/r). Spadek w pierwszym obszarze to skutek zmniejszenia się zamówień ze strony krajowych przedsiębiorstw obuwniczych.

Czynniki istotne w przyszłości – zwłaszcza dla II kwartału, a więc okresu, który już minął – sygnalizowane w raporcie za styczeń, luty i marzec, to m.in. wahania kursu USD i EUR, konkurencja w branży, kwestia sytuacji politycznej na Ukrainie, a także (z wewnętrznych) podjęcie modernizacji niektórych linii produkcyjnych czy systemu informatycznego, wdrażanie systemu lean manufacturing i poprawa ściągalności należności.

Kamil Kiermacz