PKM Duda i jego mięsny biznes

PKM Duda to rozbudowana grupa kapitałowa z branży mięsnej. W ofercie ma głównie mięso wieprzowe. Samodzielnie prowadzi hodowlę świń, następnie ubój i produkcję mięsa, wyrób przetworów (np. konserw) – a w końcu sprzedaż hurtową. Formalnie działalność dzieli się na segmenty: - mięso i wędliny, - trzoda chlewna, - zboża, - działalność pozostała.

Pierwsze półrocze roku 2015 przyniosło Koncernowi skonsolidowane przychody aż o 18,4 proc. niższe niż wpływy notowane rok wcześniej. Rentowności też się zmniejszyły, aczkolwiek nieznacznie - np. marża operacyjna spadła z 1,90 proc. do 1,76 proc.

O tym już jednak pisaliśmy w poprzednim raporcie. Teraz mamy przed sobą nowsze, a właściwie najnowsze wyniki: te za trzeci kwartał (a więc i za trzy trymestry razem).

Spójrzmy na tabelki:

Cóż, trzeci kwartał bynajmniej nie pozwolił nadrobić redukcji obrotów. Przeciwnie - i tym razem były one mniejsze niż poprzednio. Wyniosły 379,4 mln zł (90,4 proc. kwoty notowanej rok wcześniej).

Co gorsza, trzeci trymestr zakończył się dla grupy stratą netto (co prawda niewielką, bo stanowiącą tylko 0,06 proc. kwoty przychodów, tym niemniej zawsze to w jakiś sposób deprymujące). Wynik operacyjny skurczył się z 7,4 mln zł do 2,1 mln zł, co odpowiadało obniżce rentowności z 1,76 proc. do 0,55 proc.

W ujęciu narastającym widzimy 1,09 mld zł przychodów (czyli 84 proc. kwoty notowanej w ciągu pierwszych 9 miesięcy roku 2014), a poza tym 14,6 mln zł zysku operacyjnego i 5,75 mln zł zarobku na czysto. To z kolei była marża 0,53 proc.

Co pokazuje nam bilans? Suma bilansowa to ostatnio 693,3 mln zł. W przewadze jest majątek trwały, który nieznacznie skurczył się przez rok (a trochę bardziej w relacji do końca roku 2014). Majątek ten jest znacznie większy niż kapitał własny, zatem złota reguła bilansowa nie jest przestrzegana. Składa się zaś przede wszystkim z aktywów rzeczowych (306 mln zł).

W aktywach obrotowych mamy głównie należności (122 mln zł). Wskaźnik płynności bieżącej nie sytuuje się zbyt wysoko (1 pkt - co oznacza, że aktywa obrotowe po prostu równoważą zobowiązania krótkoterminowe). Wypłacalność natychmiastowa stoi na takim poziomie jak rok wcześniej, tj. 11 proc.

Zadłużenie ogólne pozostaje na szczęście na poziomie akceptowalnym z teoretycznego punktu widzenia (53 proc.), podobnie wskaźnik zadłużenia kapitału własnego. ROE i ROA były niższe niż rok wcześniej w analogicznym okresie, wyniosły 1,58 proc. i 0,84 proc. (liczymy te wskaźniki jako iloraz zysku za dany okres i pozycji bilansowej na koniec poprzedniego roku kalendarzowego).

W raporcie - podobnie jak we wcześniejszych edycjach, np. półrocznej - czytamy, że problematyczne dla branży było pojawienie się w roku 2014 zwierząt zakażonych chorobą ASF. To zahamowało w zasadzie eksport polskiej wieprzowiny poza obszar UE, w szczególności do rosyjsko-białorusko-kazachskiej Unii Celnej. Dodatkowy problem to ogólny zakaz sprzedaży wieprzowiny na terytorium Rosji, narzucony przez ten kraj wszystkim producentom europejskim.

Widać także spadek pogłowia trzody chlewnej w Polsce na przestrzeni ostatnich, choć trend ten (niekorzystny dla PKM Duda) zdaje się hamować. Tym niemniej wciąż wyraźnie obniża się pogłowie loch prośnych.

9 miesięcy roku 2015 przyniosło, jak czytamy, odwrócenie spadkowej tendencji w cenach skupu żywca wieprzowego, ale ceny nadal są niższe niż w analogicznym okresie roku 2014.

Na koniec zajmijmy się jeszcze przez moment wykresem kursu akcji:

Ciężka sytuacja panowała od końcówki czerwca do ostatnich dni września. Był to czas trendu spadkowego, który obniżył ceny z okolic 7,20 - 7,30 zł do 5,20 zł. Tendencja ta jednak została już odmieniona, choć nie znaczy to, że wszystko jest bez zarzutu. Widzimy, że u progu listopada notowano wartości rzędu 6,25 zł, ale opór ten nie został pokonany. Ba, wkrótce potem próbowano przez moment nawet kursu 5,50 zł. Ostatnie dni to wahania pomiędzy 5,75 zł a 5,93 zł. %R dał sygnał zakupowy, niemniej o autentycznej poprawie będzie można mówić dopiero po przebiciu nie tyle nawet 6 zł, co właśnie 6,25 zł. Wyżej mamy 6,50 zł i zakres 6,75 - 6,80 zł.

Kamil Kiermacz