Jeszcze o bakaliach

Wracamy jeszcze na moment do branży bakaliowej, obecnie reprezentowanej na głównym parkiecie akcyjnym GPW tylko przez Helio i Atlantę Poland.

O wynikach obu tych firm już pisaliśmy, wypada jednak przedstawić je zbiorczo i bliżej ze sobą porównać.

Przypomnijmy, że obie sprzedają różnego rodzaju bakalie - np. rodzynki, orzechy włoskie i laskowe, pistacje czy suszone śliwki, figi, daktyle etc. Atlanta ma też w asortymencie miazgę arachidową, soję, sezam, marcepan i wiórki kokosowe, Helio oferuje m.in. masy krówkowe, polewy i dekoracje do ciast.

Głównym akcjonariuszem Atlanty jest Rockfield Trading Limited z Cypru (59,47 proc. w kapitale i tyleż w głosach). Drugie miejsce ma Generali PTE (7,57 proc.).

W Helio prym wiedzie Leszek Wąsowicz (77,14 proc. w kapitale i głosach). Jest to prezes przedsiębiorstwa.

Obie firmy liczą rok obrotowy od 1 czerwca. Tym samym okres od 1 czerwca 2015 do 31 marca 2016 był dla nich czasem trzech kwartałów. Oto wyniki półroczne i te za dziewięć miesięcy:

Większe przychody za 9 miesięcy niewątpliwie wypracowała Atlanta Poland - i było to 219,13 mln zł. W Helio zanotowano tylko 106,82 mln zł, ale dynamika roczna wyniosła 28,8 proc., podczas gdy w Atlancie było to raptem 5,4 proc.

W obu przedsiębiorstwach sam III kwartał obrotowy (czyli pierwszy kalendarzowy) był czasem dodatnich wyników, w szczególności wypracowano zyski EBIT i netto. Oczywiście podobnie wygląda to w perspektywie narastającej, choć są pewne niuanse i różnice, na które warto zwrócić uagę.

Spółka Helio w badanym okresie przedstawiła wyższe rentowności niż Atlanta, nawet jeśli same kwoty były mniejsze (ale mniejsze były też obroty). W każdym razie 9-miesięczna marża operacyjna Helio wzrosła r/r z 5,05 proc. do 5,30 proc., gdy w Atlancie spadła z 6,22 proc. do 3,57 proc.

Marże brutto na sprzedaży, EBITDA i netto spadły r/r w obu przedsiębiorstwach, ale jednak w Helio redukcje te nie były tak duże, a ostateczne poziomy i tak wyższe niż w Atlancie. Widzimy np. 3,7 proc. na czysto - u konkurenta tylko 2,7 proc.

Spójrzmy teraz na pozycje bilansowe:

W obu przedsiębiorstwach nad majątkiem trwałym dominuje obrotowy. Suma bilansowa Atlanty to 154,13 mln zł, w Helio mamy 98,3 mln zł.

Obie firmy zachowują złotą regułę bilansową, czyli kapitał własny przewyższa aktywa trwałe. Obie mają wysoki wskaźnik płynności bieżącej, przy czym o ile w Helio to 2 pkt, o tyle w Atlancie mamy ostatnio 5,4 pkt.

Na pozór to korzyść, ale czy do końca? Pisaliśmy o tych dylematach na naszych łamach - tak naprawdę zbyt wysoka płynność nie jest rzeczą dobrą. Zdaje się jednak, że to specyfika przedsiębiorstwa. Oczywiście dużą rolę w tej płynności grają zapasy, niemniej nawet i bez nich mielibyśmy wysoki wynik - mianowicie 2,93 pkt.

Ogólne zadłużenie w Atlancie to 56 proc., r/r nieco spadło, w Helio mamy 45 proc. (też lekki spadek w stosunku rocznym). Wypłacalność natychmiastowa lepiej prezentuje się w Atlancie, gdzie ostatnio to 26 proc. (podobnie jak w finale marca 2015). W Helio mamy tylko 6 proc.

Obie firmy zdają się być w dobrej kondycji, niemniej w ostatnich czasach pod pewnymi względami (jak marże) dominuje Helio, choć jest to mniejsze przedsiębiorstwo. Różnicę widać też w podejściu graczy giełdowych, tj. na wykresach kursu:

Pod koniec grudnia 2015 notowano szczyt na 9,49 zł, jeśli mówimy o wykresie Atlanty. Później jednak wykres poszedł na południe, zresztą znacznie. Oto bowiem widzimy, że najnowsze sesje to już testowanie linii 6 zł. W razie odmiany sytuacji na względzie będzie trzeba mieć opory takie jak 6,35 zł, 6,66 zł, 7 zł i 7,45 - 7,48 zł. Przejście przez poziom 7 zł oznaczałoby pokonanie niekorzystnego trendu spadkowego.

Cena akcji Helio rosła od drugiej połowy stycznia. Oto bowiem 20 stycznia notowano minimum na 3,10 zł, a tymczasem w maju kurs wyszedł ponad 4 zł. Widzimy jednak w ostatnich dniach gwałtowny, zaskakujący wzrost, nawet do 5,87 zł. Niewątpliwie ma to związek z pozytywnym komunikatem spółki, w którym podano, iż wstępne dane za okres kwiecień - czerwiec są bardzo dobre. Innymi słowy, ma być to po raz pierwszy w historii spółki okres zysku.

J. Sobal