Przeszłość i przyszłość Kopexu

W pierwszym kwartale roku 2018 ma się formalnie zakończyć proces podziału grupy kapitałowej Kopex. Na czym ma on polegać?

Otóż zasadniczo chodzi o integrację Kopexu z Famurem, inną firmą z branży maszyn górniczych. W Kopexie wyodrębnione zostały dwa główne segmenty: usługowo-handlowy i maszynowy. Ten drugi ma zostać przejęty przez Famur.

Nawiasem mówiąc, Famur posiada obecnie 65,83 proc. akcji Kopexu i taki też odsetek głosów na WZ. Free float to 34,17 proc.

W raporcie Kopexu czytamy, że w wyniku podziału przedsiębiorstwa umorzone zostanie ok. 81 proc. akcji posiadanych obecnie przez inwestorów.

Famur radzi sobie całkiem nieźle - w szczególności w ciągu trzech pierwszych kwartałów roku 2017 grupa wypracowała 966,4 mln zł przychodów, marżę operacyjną 8,2 proc. i rentowność na czysto 6,5 proc. Rentowności te były jednak słabsze niż przed rokiem. A jak to wyglądało w przypadku Kopexu?

Rzucają się w oczy dwie kwestie: po pierwsze, systematyczny spadek przychodów, a więc ograniczanie skali działalności. Obrót za 9 pierwszych miesięcy kończącego się roku to raptem 586 mln zł, tj. 94,3 proc. tego, co rok wcześniej i 70 proc. kwoty z I - III kw. 2015.

Po drugie, mamy w tym roku wyjście na plus, na prostą, jeśli chodzi o zyski. Oto bowiem w trzech pierwszych trymestrach 2016 zanotowano tylko 32,5 mln zł zysku brutto na sprzedaży i potężne straty na pozostałych pozycjach, w tym 605 mln zł na czysto. Ta ostatnia kwota była niemal taka jak przychody.

W tym roku widzimy marżę brutto na sprzedaży w wysokości 18,1 proc., operacyjnie 10,6 proc., netto 7,5 proc. Mamy więc jawną poprawę, jakkolwiek jest faktem, że działalność przybiera teraz nieco inną formę, z uwagi na procesy opisane wyżej. Zasadniczy biznes - produkcja maszyn górniczych - znajdzie się w rękach wieloletniego rywala, czyli Famuru.

Przypomnijmy lata 2014 - 2016 w wykonaniu Kopexu:

Nie było zbyt dobrze: przynajmniej w latach 2015 i 2016. W okresach tych notowano potężne straty, nawet takie, które przekraczały obroty. W roku 2015 na czysto grupa znalazłą się prawie 1,5 mld zł pod kreską. Ostatnim w miarę pomyślnym okresem był 2014.

Spójrzmy na dane bilansowe:

To, co zwraca uwagę, to kurczenie się aktywów trwałych oraz kapitału własnego. Ten ostatni pod koniec 2015 opiewał na 1,1 mld zł, teraz to mniej niż 250 mln zł.

Grupa nie zachowuje złotej reguły bilansowej, kapitał własny pokrywa tylko 70 proc. majątku trwałego. Płynność bieżąca jest wszelako dobra: 3 pkt. Wysoko stoi też wypłacalność natychmiastowa (91 proc.). Ogólne zadłużenie niestety również pozostaje wysokie: 75 proc. sumy bilansowej.

W początkach marca 2016 akcje Kopexu kupowano chwilami po 2,09 zł od sztuki. Potem powstał trend wzrostowy, w szczytowych momentach osiągano 4,44 zł. W tym roku mamy jednak konsolidację od dołu ograniczaną przez ok. 3,43 zł.

J. Sobal