Kwartał grupy Cognor

O Cognor pisaliśmy w drugiej połowie marca, podkreślając przy tym, że rok 2017 był dla tego przedsiębiorstwa udany. Czy to samo można powiedzieć o pierwszym kwartale 2018? Właśnie ukazał się raport okresowy.

Zacznijmy od krótkiego opisu działalności i organizacji tego biznesu. Cognor to grupa kapitałowa z branży metalowej. Ma ona dwa zasadnicze obszary aktywności. Pierwszy to produkcja wyrobów i półwyrobów hutniczych ze stali. Mowa o płaskownikach, kształtownikach, prętach gładkich tudzież grubych i cienkich blachach. Obszar drugi to skup, przerób i sprzedaż złomu stalowego oraz złomu z metali nieżelaznych.

Struktura grupy prezentuje się jak poniżej:

Głównym akcjonariuszem spółki dominującej jest podmiot o nazwie PS HoldCo sp. z o.o., kontrolujący 77,70 proc. akcji i taki też odsetek głosów na WZ. Podmiot ten kontrolowany jest przez prezesa Cognor, p. Przemysława Sztuczkowskiego.

Oto wyniki pierwszych kwartałów lat 2017 i 2018 (oczywiście skonsolidowane):

Przychody w skali rocznej wzrosły nader solidnie, tj. o 19,5 proc. Zwiększyły się też: wynik brutto na sprzedaży, EBITDA i wynik operacyjny, zresztą w taki sposób, iż poprawiły się odpowiadające im marże. Dla przykładu, rentowność operacyjna podniosła się z 7,4 proc. do 8,9 proc.

Wyjątek to wynik netto: ten zmniejszył się kwotowo, co przy dodatniej dynamice obrotów przełożyło się na spadek marży z 7,1 proc. do 5,1 proc. Ostateczny zarobek to 26,6 mln zł.

Przepływy operacyjne netto za pierwszy trymestr wyniosły 29,8 mln zł, tj. 92 proc. tego, co uzyskano rok wcześniej. Ogólny cash-flow za trzy miesiące był lekko ujemny, pomiędzy 31 grudnia 2017 a 31 marca 2018 pula środków pieniężnych spadła ze 102,05 mln zł do 96,9 mln zł. Ale uwaga: w finale I kw. 2017 notowano na kontach tylko 27,1 mln zł, tak więc w skali rocznej mamy wysoki postęp. Przejawia się on m.in. w tym, że wypłacalność natychmiastowa wzrosła z 7 proc. do 27 proc.

Widzimy te i inne fakty w poniższej tabeli:

To dane bilansowe. Grupa ma aktywa warte łącznie ponad 1 mld zł. W części obrotowej dominują zapasy: 322,8 mln zł. Ogólny wskaźnik płynności bieżącej jest całkiem dobry (1,73 pkt), bez zapasów byłoby to 0,82 pkt (mocny test płynności).

Grupa niestety nie zachowuje złotej reguły, ale przez rok (i przez kwartał) zbliżyła się nieco do niej: kapitał własny pokrywa już prawie 2/3 aktywów trwałych.

Zadłużenie ogólne trzeba niestety uznać za wysokie: to 75 proc. sumy bilansowej. Daje to 2,94 pkt jako zadłużenie kapitału własnego. Plusem jest to, że od pewnego czasu wskaźniki owe już nie rosną, a nawet się nieco zmniejszają: dość przypomnieć, że w finale 2016 zobowiązania stanowiły aż 82 proc. pasywów.

Na wykresie potwierdził się ostatnio trend wzrostowy, rozpoczęty w sierpniu 2017 po ówczesnym odbiciu od wsparcia na 1,30 zł. Teraz 1,72 zł można uznać za lokalny opór, wyżej mamy 1,83 zł. Oscylator CMO daje całkiem klarowny sygnałpro-zakupowy.

B. Garga