Henryk Kania - mięsny biznes

Bez wątpienia, Henryk Kania to jedno z najlepiej rozpoznawalnych polskich przedsiębiorstw mięsnych. Wytwarza różnego typu kiełbasy, szynki, parówki, pasztety i inne wędliny, a także schab czy boczek.

Produkty HK nabyć można w tysiącach sklepów na obszarze całej Polski - tak w małych obiektach, jak i w supermarketach, hipermarketach czy dyskontach.

Głównym akcjonariuszem przedsiębiorstwa jest Bogden Limited, podmiot kontrolowany przez Bahrija Limited (60,41 proc.). Delmairena Limited ma 12,73 proc., natomiast 26,86 proc. przypada na free float. W istocie poprzez Bogden spółkę kontroluje rodzina Kania, czyli jej założyciele.

Popatrzmy na przychody i wyniki tego biznesu za 9 pierwszych miesięcy roku 2018:

Przychody wyniosły 855,5 mln zł. W relacji rocznej znacznie się obniżyły - do 4/5 poprzednio notowanej kwoty.

Z drugiej strony, firma poprawiła marże - a na poziomach EBITDA i operacyjnym także same kwoty zysków. Dla przykładu, wynik operacyjny zwiększył się z 61,5 mln zł do 70,5 mln zł, czyli o 14,6 proc. Rentowność na tym poziomie to 8,2 proc. - gdy w pierwszych trzech trymestrach 2017 notowano 5,7 proc. W ujęciu netto zysk nieco spadł, ale przy redukcji obrotów i tak przyniosło to poprawę odpowiedniej marży z 3,2 proc. do ponad 4 proc.

Dodajmy, że z naszego raportu zbiorczego wynika, iż w kategorii rentowności, a także zwrotów ROE i ROA, firma Henryk Kania była druga w gronie czterech badanych spółek. Pierwsze miejsce zajął Indykpol.

Zajmijmy się teraz bilansem HK:

Widzimy 534,2 mln zł aktywów trwałych oraz 606,7 mln zł majątku krótkoterminowego. Środki pieniężne w skali rocznej wzrosły w sposób wymowny, zresztą była to głównie zasługa 9 pierwszych miesięcy roku 2018. Tym niemniej w samym III kw. 2018 cash-flow był ujemny - pula zmniejszyła się z blisko 5 mln zł do niewiele ponad 2 mln zł.

Dwa miliony to na pozór spora suma, ale nie wtedy, gdy ktoś ma do spłacenia 555 mln zł zobowiązań krótkoterminowych. Tak więc gotówka HK nie wystarcza nawet na spłatę natychmiastową 1 proc. tej sumy. Ogólna płynność bieżąca, uwzględniająca całe aktywa, też nie jest bardzo wysoka: widzimy 1,12 pkt.

Złota reguła bilansowa nie jest wypełniona, niemniej - podobnie jak np. w Gobarto - kapitał własny pokrywa ok. 64 proc. majątku długoterminowego.

Ogólne zadłużenie jest dość wysokie, utrzymuje się w pobliżu 70 proc. pasywów, co daje 2,33 pkt jako zadłużenie kapitału własnego.

Popatrzmy jeszcze na wykres notowań:

Jeszcze w październiku wykres wybijał się ponad 1,40 zł, ale nie udało się osiągnąć znacząco wyższych wartości. Notowania poszły na południe i spadły do 1,10 zł, a nawet niżej. Zrealizowano w ten sposób pro-sprzedażowy sygnał SMI. Na szczęście wykres nie jest już tak nisko jak np. w lipcu i sierpniu 2018.

Adam Witczak