Pątnów, Adamów, Konin i sto milionów kredytu

Władze Zespołu Elektrowni Pątnów-Adamów-Konin poinformowały, iż na rzecz firmy uruchomiony został wielocelowy limit kredytowy opiewający (maksymalnie) na ok. 100 mln zł. Kredyt ten przyznał emitentowi bank PKO (Polska Kasa Opieki).

Na rzecz tegoż banku ustanowiono zabezpieczenia takie jak np. pełnomocnictwo do dysponowania wszystkimi rachunkami bieżącymi spółki prowadzonymi przez PKO tudzież oświadczenie PAK o poddaniu się egzekucji.

Jak czytamy: Limit został udostępniony Spółce na okres do 30 listopada 2019 roku, z zastrzeżeniem, że:
- kwota w okresie do 29 czerwca 2019 roku wynosi 100 milionów złotych,
- kwota w okresie od 30 czerwca roku do 29 września 2019 roku wynosi 75 milionów złotych,
- kwota w okresie od 30 września 2019 roku do 30 listopada 2019 roku wynosi 50 milionów złotych.

Przypomnijmy, czym jest PAK i co ostatnimi czasy słychać w tym przedsiębiorstwie, jeśli chodzi o kurs akcji i wyniki finansowe. Zacznijmy od kursu:

We wrześniu wykres zszedł przez moment poniżej 6,50 zł, a potem uformowała się, przynajmniej po paru miesiącach było to już widać, linia wzrostowa. W lutym 2019 kreślono maksima rzędu 8,60 - 8,65 zł. Ostatnio mieliśmy do czynienia z lekką korektą i zasadniczym potwierdzeniem trendu. Najbliższe wsparcia to 8 zł i 7,84 zł.

Co do samego zespołu Pątnów-Adamów-Konin, to trzy główne elektrownie zbudowano w latach 1958 - 1974. Głównym akcjonariuszem jest Zygmunt Solorz poprzez różne podmioty (łącznie 51,55 proc. w głosach na WZ). W ZE PAK inwestują również Nationale Nederlanden OFE, TFI PZU i OFE PZU "Złota Jesień".

Popatrzmy na wyniki skonsolidowane z trzech pierwszych kwartałów roku 2018:

Obroty opiewały na 1,62 mld zł. To tylko 90 proc. sumy wygenerowanej rok wcześniej. Zysk EBITDA obniżył się z 388,7 mln zł do 111,4 mln zł. Zysku operacyjnego nie wypracowano, była na tej pozycji strata opiewająca na 33,62 mln zł. To równowartość 2,1 proc. obrotów. Ujemna rentowność netto to -3,9 proc. (rok wcześniej notowano 9,4 proc. na plusie).

Zerknijmy na bilans:

W finale września 2018 aktywa trwałe warte były 3,39 mld zł, zaś majątek obrotowy wart był 816,3 mln zł. Po stronie pasywów zadłużenie to 50 proc., co jest dość standardowym poziomem.

Złota reguła bilansowa nie jest zrealizowana. Kapitał własny nie pokrywa aktywów trwałych, a jedynie 62 proc. ich wartości. Wskaźnik płynności bieżącej też może budzić obawy - to 0,75 pkt, jest więc niski. Rok wcześniej był to 1 pkt, a teraz aktywa obrotowe nie przewyższają zobowiązań bieżących.

Z drugiej strony, przyzwoicie wygląda wypłacalność natychmiastowa, co trochę łagodzi wymowę ogólnej płynności. To 29 proc. Oczywiście i to można skontrować: w końcu poziom, podobnie jak i sama kwota gotówki, był niższy niż 9 i 12 miesięcy wcześniej.

Miesiąc temu pisaliśmy o decyzji urzędowej, która była korzystna dla ZE PAK w sporze z ekologami. Rzecz dotyczyła eksploatacji odkrywki węgla brunatnego Tomisławice.

Adam Witczak