Innowacje na wielką skalę

LSI Software prowadzi produkcję oprogramowania. Software ten przeznaczony jest głównie dla klientów z takich branż jak hotelarstwo, gastronomia, rekreacja i sport. W ogólniejszym wymiarze chodzi o przedsiębiorstwa średniej wielkości. Oferowane jest też oprogramowanie dla sieci sklepów, a poza tym też sprzęt komputerowy. Nazwa firmy wywodzi się od skrótu Large Scale Innovations.

W dłuższym horyzoncie czasowym (którego nie uwzględniamy na wykresie widocznym poniżej) moglibyśmy rzec, iż notowania LSI Software na GPW rezydują stosunkowo nisko. Oto bowiem w marcu 2014 papierami handlowano po ok. 9 zł, a bywały i jeszcze wyższe kursy, teraz natomiast cena oscyluje w zakresie 4 – 5 zł. To prawda, ale zauważmy, że minima z wiosny i lata roku bieżącego to 3 zł i nawet mniej (2,87 zł). Z tej perspektywy na pewno nastąpiło odbicie i nawet rysuje się w miarę klarowny trend wzrostowy. Przebicie 5 zł otworzyłoby drogę do 5,48 zł i 6 zł.

Wypada oczywiście powiedzieć trochę o wynikach finansowych LSI Software. Skupimy się na rezultatach skonsolidowanych. W latach 2009 – 2014 tylko raz notowano stratę, była to niewielka strata netto w roku 2011. Średnia z marż operacyjnych wynosiła 7,27 proc., średnia przychodów blisko 24 mln zł rocznie.

W pierwszym półroczu 2015 roku (oraz w okresach porównywalnych) sprawy miały się tak:

14,3 mln zł – to przychody za sześć miesięcy tego roku. W relacji rocznej wzrosły o 4,1 proc., były też wyższe od kwoty notowanej w analogicznym okresie roku 2013. Godne uwagi są solidne zyski: 3,28 mln zł na poziomie EBITDA, 2,33 mln zł jako wynik operacyjny i 1,94 mln zł na czysto. Marża EBITDA zbliżyła się dzięki temu do 23 proc., rentowność operacyjna wzrosła z 12,5 proc. do 16,3 proc., netto – z 9,2 proc. do 13,5 proc.

Półrocze pod wieloma względami wyglądało zatem solidnie i stąd też nie wykluczamy tego, że gracze zawierzą jeszcze silniej akcjom LSI, w każdym razie jeśli trzeci trymestr nie rozczaruje.

W bilansie wiele wskaźników też jest bardzo dobrych. Oto bowiem widzimy, że grupa zachowuje złotą regułę bilansową i ma niezły wskaźnik płynności bieżącej (1,54 pkt), nawet jeśli trochę się on obniżył w ostatnich czasach. Zadłużenie aktywów jest niskie, podobnie zadłużenie kapitału własnego, finansowanie odbywa się więc głównie własnymi środkami. Oczywiście wykorzystywanie dźwigni nie byłoby niczym złym, aczkolwiek jasne jest, że zwiększanie zobowiązań wobec zewnętrznych kredytodawców to także wzrost ryzyka wypłacalności.

LSI Software ma zresztą znaczne pokłady środków pieniężnych, jeśli porównywać je np. ze zobowiązaniami krótkoterminowymi (wskaźnik 0,26 pkt, rok temu 0,16 pkt). Dodajmy tu, że zobowiązania podaliśmy wraz z rezerwami.

Wskaźniki ROE i ROA wydatnie się poprawiły w badanym okresie w relacji rocznej, wyniosły 9,58 proc. i 6,74 proc. (rok temu 5,95 proc. i 3,94 proc.).

Działalność, jak się wydaje, przebiega bez przeszkód. W kwietniu, jeśli mówimy o badanym półroczu, spółka podpisała umowę na ponad 2,5 mln zł z firmą Chochołowskie Termy. Jest to kompleks basenowy na Podhalu, zaś LSI miała na jego potrzeby zainstalować systemy informatyczne i teletechniczne. Kompleks ma ruszyć jesienią, czyli w zasadzie teraz.

J. Sobal