Krezus na czerwono

Zacznijmy od wykresu kursu akcji. Trend spadkowy został pokonany w sierpniu tego roku. Wcześniej odnotowano m.in. minima dzienne na 2,25 zł (10 lipca). We wrześniu atakowano poziom 5,05 zł, po czym nastąpiła grubsza korekta. Obrona zadziałała dopiero na 3,15 zł, następnie do dzieła znów wzięła się strona kupująca papiery.

Sesja z 16 października (piątkowa) była lekko spadkowa – z czarną świecą. Wpisuje się w ten obraz wskaźnik %R, rezydujący w obszarze wykupienia, skąd zapewne niedługo wróci, co sugerowałoby korektę – np. w kierunku 4,15 zł czy nawet 4 zł. Korekta taka nie musiałaby jednak grzebać całkiem nadziei na dalsze wzrosty (o ile oczywiście wsparcia spełniłby swoją rolę obronną).

Tyle o technice, spójrzmy teraz na fundamenty. Wpierw przypomnijmy jednak, czym zajmuje się Krezus S.A. Jest to przedsiębiorstwo inwestycyjne, które lokuje środki w spółkach zależnych, zajmujących się poszukiwaniem i wydobywaniem surowców mineralnych. Te surowce to w dużej mierze złoto i boksyty.

Grupa kapitałowa ma dwa segmenty: inwestycyjny (Krezus S.A. i Gold Investments sp. z o.o.) oraz wydobywczy (Krezus Mining Guinee S.A., Krezus Exploration Guinee S.A., PT Jeanette i Mineralis sp. z o.o.). Głównym akcjonariuszem spółki dominującej jest podmiot Taleja sp. z o.o. (50,62 proc.), drugie miejsce ma Grażyna Karkosik (23 proc.), trzecie – Roman Karkosik (5 proc.). Trzeba jednak mieć na uwadze, że spółka Taleja jest zależna od Romana Karkosika.

Przedsiębiorstwo prowadzi biznes m.in. w Afryce (w Gwinei) oraz w Azji (konkretniej: w Indonezji). W Polsce spółka Gold Investments posiada sklepy jubilerskie.

W najnowszym raporcie okresowym – za trzeci kwartał roku 2015 – przedstawiono dość specyficznie, jeśli chodzi o kwestie przedziałów czasowych. Zasadniczo obecny rok obrotowy zaczął się dla Krezusa w dniu 1 grudnia 2014 roku, stąd też trzy trymestry obejmują czas do 31 sierpnia 2015. Jako okres porównywalny podano czas od 1 stycznia 2013 do 30 września 2013. Spójrzmy na dane skonsolidowane:

W ciągu 9 miesięcy, które nas interesują, przychody ze sprzedaży akcji, osiągnięte przez Krezus – były całkiem spore, rzędu niemal 300 mln zł. Warto jednak zauważyć, że na sam trzeci kwartał (mierzony od 1 czerwca) przypadło tylko 189 tys. zł, czyli w zasadzie nic.

Strata ze sprzedaży akcji i udziałów wyniosła w trzech trymestrach (tj. narastająco) ponad 5,5 mln zł. Później jednak w rachunku zysków i strat mamy dodatnią pozycję zysku z wyceny według wartości godziwej, a dopiero potem pojawia się wynik brutto na sprzedaży. I ta właśnie kwota to 2,12 mln zł poniżej zera. Daje to ujemną marżę -0,71 proc. W okresie porównywalnym notowano na tej pozycji -4,87 proc. (kwota była równa -15,3 mln zł).

Strata operacyjna za badany okres 9-miesięczny to 5,2 mln zł, strata netto to 5,8 mln zł. W okresie od 1 czerwca do 31 sierpnia też notowano ujemne wyniki. W ogóle zresztą w tabeli jest mnóstwo koloru czerwonego, jak to od razu widać.

Segment wydobywczy w ogóle nie przyniósł przychodów w okresie 9-miesięcznym, który analizujemy. Wszystkie obroty były ze sprzedaży akcji. W lutym oraz w sierpniu pisaliśmy o problemach, jakie napotykała spółka (grupa) w ostatnich czasach.

Co do skonsolidowanego bilansu, to aktywa trwałe są niewielkie, rzędu 1,33 mln zł, zresztą od grudnia znacznie spadły. M.in. wyzerowana została pozycja aktywów z tytułu poszukiwania zasobów mineralnych. Majątek grupy jest głównie obrotowy – to m.in. aktywa finansowe wyceniane w wartości godziwej przez wynik finansowy. Pozycja ta opiewała ostatnio na 9,52 mln zł. Do tego 5 mln zł przypadało na zapasy.

Formalnie rzecz biorąc, jest zachowana złota reguła bilansowa, wskaźnik płynności bieżącej notuje niezły poziom 2,32 pkt, zadłużenie ogólne to 41 proc. (czyli w normie), ogół zobowiązań nie przekraczał ostatnio kapitału własnego. Widzimy jednak, że wszystkie te wskaźniki (oraz oczywiście same wielkości bilansowe) ulegają niemałym i dość zaskakującym niekiedy wahaniom. Znamienne jest to, że np. od grudnia 2012 znacznie pomniejszyła się suma bilansowa, głównie poprzez redukcję aktywów obrotowych (po stronie majątku) oraz kapitału własnego (w pasywach).

Można jeszcze dodać, że Krezus inwestuje w niektóre spółki z GPW. Albo też – inwestował, obecnie bowiem w portfelu ma, ze znaczniejszych rzeczy, tylko 2 mln akcji Alchemii S.A. (i 210 tys. innych, pomniejszych walorów). 30 listopada 2014 firma posiadała też papiery Boryszewa i Skotanu.  

Swoją drogą, przy wszystkich stratach, o których była mowa, jest ciekawe to, że grupa wygenerowała silnie dodatnie przepływy z działalności operacyjnej – w kwocie 18,4 mln zł za 9 miesięcy. Cash-flow inwestycyjny był niemal zerowy (-3 tys. zł), zaś przepływy finansowe – silnie ujemne. Ostatecznie pod koniec sierpnia grupa Krezus posiadała 1,05 mln zł.

Adam Witczak