Gaz do dechy?

Sektor motoryzacyjny na GPW omawialiśmy zbiorczo w drugiej połowie września, bazując na jego rezultatach półrocznych. Później pośrednio wracaliśmy do tematu, albowiem omawialiśmy konkretne spółki z tej branży, a mianowicie Wielton, Dębicę i Inter Groclin.

Dziś przyszedł czas na kolejny raport dotyczący wszystkich sześciu przedsiębiorstw, które GPW kwalifikuje do sektora motoryzacyjnego. W większości przypadków nie produkują one pojazdów, ale raczej urządzenia, części i komponenty, znajdujące zastosowanie w motoryzacji. Mogą to być jarzma i zaciski do układów hamulcowych (ACE), instalacje gazowe (AC), opony i dętki (Dębica), tapicerka, zagłówki i podobne elementy (Inter Groclin), pasy klinowe i uszczelnienia (Stmoil Sanok). Mamy także Wielton - akurat ta firma wytwarza naczepy i wywrotki, stosowane na budowach czy w rolnictwie.

20 września zauważyliśmy, że na akcjach badanych spółek można było (od 2 stycznia) solidnie zarobić. W istocie, tak samo było później. Spójrzmy na kursy akcji naszych bohaterów na GPW:

Jak widać, pomysł kupna akcji którejkolwiek z firm motoryzacyjnych w dniu 2 stycznia (np. po cenie zamknięcia - takie bierzemy pod uwagę) był świetnym interesem, jeśli mielibyśmy sprzedawać te walory w dniu wczorajszym. Wówczas na papierach ACE moglibyśmy zarobic 143 proc., a na akcjach Inter Groclin nawet 172,6 proc. Sprzedaż instrumentów w dniu 30 września też nie byłaby złym interesem, acz opłacało się poczekać - i być może wciąż jeszcze się opłaca. Weźmy pod uwagę, że np. na wykresie Dębicy mamy wciąż mocny trend wzrostowy, choć kluczowe będzie tu trwałe wybicie się ponad poziom 100 zł. Bardzo podobnie prezentuje się w ostatnich miesiącach wykres Inter Groclin, jakkolwiek tu mamy obecnie lekką korektę (na pewno jednak aktualna jest teza o długoterminowych wzrostach). Podobnie można opisać sytuację na wykresie Wieltonu. Drożeją papiery Stomilu Sanok i Automotive Components Europe, a pewnym wyjątkiem (zresztą nie do końca) jest tylko AC. Tu bowiem wciąż mamy trend wzrostowy, ale ostatnie tygodnie to już konsolidacja nieco poniżej 40 zł.

Spójrzmy na wyniki badanych przedsiębiorstw:

Z pewnością żadnemu nie grozi w niedalekiej przyszłości bankructwo, o czym świadczą wysokie (wyższe niż 5,5 pkt) wartości wskaźnika Altmana, obliczonego według wzoru dla rynków wschodzących. Wskaźnik C/WK nie zachęca do zakupu, co zresztą przy wysokich cenach akcji i po długotrwałym wzroście nie dziwi. Nie znaczy to jednak, że wyniki wcale nie nadążają za kursem, w istocie bowiem są dobre. Zauważmy, że wszystkie spółki notowały zyski (operacyjny i netto) oraz dodatnie wartości EBITDA. Przeciętna rentowność netto wynosiła (od stycznia do końca września) 12,7 proc., acz mocno zawyżały ją AC i Inter Groclin. W tym ostatnim przypadku trzeba mieć na uwadze, że w pierwszym półroczu spółka zanotowała spory jednorazowy zysk wynikający z przejęcia spółki Kabel-Technik-Polska.

Wyniki Inter Groclinu w tym roku były znacznie lepsze niż rok temu, co było m.in. skutkiem pozytywnych zmian po przejęciu wspomnianej wyżej spółki. Dębica w pierwszych trzech kwartałach tego roku miała 96,2 mln zł zysku netto przy 1,564 mld zł przychodów - a rok temu 75,66 mln zł zarobku przy obrotach na poziomie 1,692 mld zł. Także i tu możemy więc mówić o postępie, aczkolwiek skurczył się nieco zysk operacyjny - z 87,37 mln zł do 85,89 mln zł.

Wielton odnotował w skali rocznej spadek przychodów o 7,1 proc., równocześnie jednak zysk operacyjny wzrósł o 12,53 proc., a wynik netto o 4,3 proc. Odpowiednie rentowności są zatem wyższe niż przed rokiem. Stomil Sanok odnotował w skali rocznej zwyżkę przychodów o 12,32 proc., EBIT o 45,6 proc., a wyniku netto o 52,71 proc. (dla akcjonariuszy jednostki dominującej).

Wszystko to pokazuje, że akurat te spółki radzą sobie dobrze. Rzecz jasna ewentualne kupno walorów raczej nie będzie już tak świetnym pomysłem jak kupno na początku roku, ale wciąż nie ma wyraźnych sygnałów optujących za rychłą przeceną (choć oczywiście możliwe są techniczne korekty).

Adam Witczak