Aplisens ciągle w formie

Prawdą jest, że przychody skonsolidowane firmy Aplisens były w roku 2013, jak wynika z najnowszego raportu okresowego, nieco niższe niż w roku 2012, ale był to spadek niewielki, jedynie o 2,37 proc. Co więcej, wygenerowane obroty (czyli 80,1 mln zł) w dalszym ciągu były dużo wyższe niż np. kwoty z lat 2008 – 2011.

Rentowność operacyjna grupy kapitałowej w zasadzie utrzymała się na takim samym poziomie, jak w roku 2012 (tj. ponad 22 proc., odnotowano nawet minimalny wzrost), obniżyła się zaś trochę rentowność netto – z 18,25 proc. do 17,50 proc. Innymi słowy, w roku 2013 Aplisens zarobił na czysto 14,6 mln zł (a rok wcześniej 14,98 mln zł). W przypadku EBIT odpowiednie kwoty to 18,24 mln zł i 18,06 mln zł.

Wszystko to prezentują widoczne niżej tabele:

Wynika z nich, że działalność "lidera aparatury kontrolnej" (bo tak władze spółki określają swe przedsiębiorstwo) jest bardzo stabilna, a zarazem rozwojowa. W roku 2013 znacznie (z 47,5 mln zł do 67,63 mln zł) wzrosła pula majątku trwałego, co przede wszystkim dotyczyło aktywów rzeczowych (wzrost z 41,6 mln zł do 62,3 mln zł).

Długi bieżące są za każdym razem bardzo dobrze pokryte środkami pieniężnymi. W istocie w latach 2009-2012 można było się zastanawiać, czy konieczne jest utrzymywanie tak wysokich poziomów środków pieniężnych (np. w 2009 stanowiły one niemal pięciokrotność zobowiązań krótkoterminowych). W roku 2013 wskaźnik zszedł jednak do poziomu 1,02 pkt – ten zdaje się być w pełni bezpieczny, a zarazem nie ma w nim przesady.

Kapitał własny także jest znaczny w zestawieniu z zobowiązaniami (ogółem) – w istocie stanowią one tylko kilkanaście procent jego wartości, a otwarcie się na większe finansowanie zewnętrzne być może nie byłoby niczym złym. Tym niemniej mamy pewność, że firma jest w stanie sprawnie spłacać swe długi.

Zachowana jest złota reguła bilansowa (pokrycie majątku trwałego kapitałem własnym, poziom wskaźnika na koniec roku 2013 to 1,78 pkt), aktywa obrotowe przewyższają zobowiązania bieżące (zresztą kilkukrotnie). Aplisens radzi sobie więc bardzo sprawnie.

Spółka, jak już pisaliśmy na naszych łamach, wytwarza takie produkty jak przetworniki ciśnienia, sondy głębokości, czujniki, mierniki, zasilacze etc. Nic dziwnego, że kwalifikowana jest do sektora przemysłu elektromaszynowego, podobnie jak kilka innych przedsiębiorstw specjalizujących się w różnego rodzaju urządzeniach pomiarowych (np. Apator i Sonel). Sonel przedstawi swoje sprawozdanie roczne dopiero 21 marca, ale jeśli chodzi o wyniki za trzy kwartały roku 2013, to firma – podobnie jak Aplisens – wygenerowała solidne zyski, jakkolwiek rentowności były nieco niższe niż w Aplisensie (rzędu 12 proc. netto i niespełna 13 proc., gdy mowa o EBIT). Sonel miał pulę aktywów trwałych kwotowo zbliżoną do Aplisensu, choć niższe aktywa obrotowe (np. 27,4 mln zł na koniec roku 2012). Apator to z kolei firma dużo większa – jej aktywa trwałe opiewały pod koniec roku 2012 niemal na 250 mln zł, obrotowe na 255 mln zł. Również i ta firma wypracowuje spore zyski i kilkunastoprocentowe rentowności.

Dodajmy, że po trzech kwartałach roku 2013 Aplisens notował rentowności: netto 18,23 proc., EBIT 22,46 proc., zatem dużo wyższe niż średnie dla przemysłu elektromaszynowego według naszego raportu (3,85 proc., 7 proc.). To samo można rzec o Apatorze i Sonelu.

Przypomnijmy jeszcze, że do Grupy Aplisens należą aktualnie firmy: OOO Aplisens Rosja, SOOO Aplisens Białoruś, GT Aplisens-Ter Ukraina, TOV-Aplisens Ukraina, Aplisens GmbH Niemcy, Aplisens France i Aplisens CZ s.r.o. Czechy. Jak widać, przedsiębiorstwo orientuje się nie tylko na Polskę, ale i na zagranicę: zresztą zarówno na wschód, jak i na zachód oraz południe.

Struktura akcjonariatu wygląda tak:

(źródło: raport Emitenta)

 Adam Żurawski jest prezesem spółki, Mirosław Kaczmarczyk i Andrzej Kobiałka zasiadają w radzie nadzorczej.

Na wykresie kursu akcji widać było przez długi czas silny trend wzrostowy, ale ostatnie miesiace to już silna korekta. Historyczne maksima lokują się w okolicy 23,5 zł, ale obecnie ceny są niższe, ostatnio zresztą testowano poziom 16 zł. Na razie nie został trwale przebity, tak więc ewentualna duża dawka optymizmu mogłaby nawet ocalić (czy raczej – przywrócić) trend wzrostowy. Ewentualne dalsze spadki mogą być hamowane np. na 15 zł i w obszarze 14,60 – 14,70 zł.

J. Sobal