Tauron i rok bieżący

Tauron to grupa kapitałowa, która zajmuje się wydobyciem węgla (kamiennego - mianowicie w trzech kopalniach), a także produkcją, dystrybucją i sprzedażą energii elektrycznej.

Jeśli chodzi o wytwarzanie energii, to Tauron posiada 8 elektrowni i elektrociepłowni konwencjonalnych, 4 farmy wiatrowe i 34 elektrownie wodne. Do firmy należą 843 kilometry sieci ciepłowniczych. Ogółem Tauron, jako dystrybutor, ma 5,5 mln klientów na terenie Polski, obsługując 18,3 proc. powierzchni państwa. Grupa zatrudnia 25 tys. osób. Dla porównania, Energa ma 3 mln klientów i 9 tys. pracowników. PGE zatrudnia 41 tys. pracowników, 14 farm wiatrowych, 29 elektrowni wodnych, 4 elektrownie szczytowo-pompowe, 2 kopalnie węgla brunatnego, 4 elektrownie konwencjonalne i 8 elektrociepłowni.

Strukturę grupy kapitałowej (spółki konsolidowane) widzimy na poniższym schemacie:

Jeżeli chodzi o akcjonariat, to Skarb Państwa posiada 30,06 proc. kapitału spółki dominującej i taki też odsetek głosów na WZ. KGHM Polska Miedź posiada 10,39 proc., zaś Nationale-Nederlanden OFE 5,06 proc.

Przypomnijmy wyniki roczne grupy Tauron z lat 2014 - 2017:

Bardzo ciężki był rok 2015, bo zakończył się stratami - i to nawet na poziomie brutto na sprzedaży. Marże operacyjna i netto opiewały na ok. -10 proc.

Rok 2016 był już znacznie lepszy, a prawdziwe rozwinięcie skrzydeł po słabszym okresie nastąpiło w roku 2017. Zysk operacyjny w kwocie 1,8 mld zł stanowił równowartość 10,4 proc. kwoty przychodów. Rentowność netto to 7,9 proc. (rok wcześniej notowano 2,1 proc.).

A jak prezentuje się rok bieżący? Na razie mamy dane z pierwszego kwartału roku 2018:

Przychody za styczeń, luty i marzec 2018 wyniosły 4,82 mld zł. To znaczy, że w stosunku rocznym wzrosły o 5,1 proc. Uzyskano 875,5 mln zł zysku operacyjnego, dzięki czemu rentowność na tym poziomie wzrosła z 16,8 proc. do 18,1 proc. Marża netto wszelako spadła z 14 proc. do 13,2 proc.

Wyniki grup energetycznych badaliśmy pod kątem 10 wskaźników, stosując przy tym cztery metody wielokryterialnego wspomagania decyzji. Tauron według trzech kryteriów (ROE, ROA i rotacja aktywów) był w I kw. 2018 najlepszy, ale też i według trzech (wypłacalność natychmiastowa, płynność bieżąca, złota reguła bilansowa) najsłabszy.

Jeśli chodzi o płynność bieżącą, to poziom 1,02 pkt, zaprezentowany przez Tauron, może także i z teoretycznego punktu widzenia budzić wątpliwości. Oto bowiem aktywa obrotowe ledwie przewyższają kwotę zobowiązań krótkoterminowych. Podobnie rzecz się ma z wypłacalnością natychmiastową: gotówką można pokryć z miejsca tylko 10 proc. długów bieżących.

Ostatecznie w I kw. 2018 Tauron był drugi według trzech metod (rankingu Bordy, TOPSISLinear i TOPSISVector) oraz trzeci w ujęciu algorytmu WASPAS. Rok wcześniej był raz drugi, raz trzeci i dwa razy niestety najsłabszy.

Popatrzmy jeszcze na wykres kursu:

Podobnie jak np. w przypadku Energi, mamy tu w ogólności trend spadkowy. Mowa o retrospektywie długoterminowej. Jesienią 2017 kurs wykraczał ponad poziom 3,50 zł, a z kolei późną wiosną 2018 notowano zejście pod linię 2 zł. Od tego czasu cena wzrosła, ale nie na tyle, być całkiem zanegować generalny trend, tym bardziej nie aż tak, by przebić 2,50 zł.

B. Garga