Tworzywa sztuczne - czy dają zarobić?

Jedną kwestią jest to, czy tworzywa sztuczne – jako wyrób lub towar – dają zarobić spółkom, które je produkują i sprzedają; inną – to, czy gracze giełdowi mogli w ostatnich czasach zarobić na akcjach tychże firm. Z tym ostatnim bywa różnie: nie na wszystkich wykresach zobaczymy wzrosty.

O profilu działalności poszczególnych przedsiębiorstw nie będziemy mówić zbyt wiele: każdej ze spółek poświęciliśmy wiele razy odrębne teksty zindywidualizowane, także w odniesieniu do rezultatów najnowszego półrocza. Teraz nasze spojrzenie będzie syntetyczne, z lotu ptaka.

Naszymi bohaterami będą: Erg, Ergis, Lentex, Novita, Plast-Box i Radpol. Dodatkowo, omawiając kursy akcji, weźmiemy też pod uwagę Izo-Blok i Suwary, natomiast nie będziemy brać pod uwagę danych finansowych tych spółek, ponieważ mają one niestandardowy rok rozrachunkowy i porównanie z sześcioma wcześniejszymi podmiotami mogłoby być zbyt arbitralne.

Domyślnie prezentujemy wyniki skonsolidowane, natomiast w przypadku Lentexu podajemy też jednostkowe przychody i zyski. To dlatego, że w grupie Lentexu znajduje się inna giełdowa spółka, czyli Novita. Naturalnie wyniki skonsolidowane Lentexu nie są prostą sumą jednostkowych i tych, które wygenerowała Novita: w grupie są też bowiem inne firmy, jak choćby spółka Gamrat.

W każdym razie poniżej widzimy podstawowe półroczne pozycje rachunku zysków i strat:

Największe przychody niewątpliwie miała grupa Ergis – wyniosły one 345,44 mln zł. Najmniejsza pod względem obrotów jest Novita z wynikiem 39,63 mln zł. Ważniejsze jest jednak to, czy przychody rosły, czy malały – przy czym istotne jest ujęcie procentowe.

A zatem: na siedem podmiotów (wliczając Lentex jako jednostkę) obroty w relacji rocznej wzrosły tylko w trzech: w Erg (o 2,9 proc. r/r), Lentexie jako grupie (o 23,8 proc.) oraz w spółce-matce tej grupy (o 7,6 proc.).

Do obniżki przychodów doszło zatem w Erg (o 9,4 proc.), Radpolu (o 3 proc.), w Plast-Boxie (o 1,6 proc.) oraz w Novicie (o 9 proc.).

Niewątpliwym pozytywem jest to, że wszystkie badane przedsiębiorstwa zakończyły półrocze na plusie, jeśli chodzi o EBITDA, EBIT i wynik netto (nie było strat). Rok temu było minimalnie gorzej – w tym sensie, że Erg odnotował wtedy niewielką stratę na czysto, mimo dodatniego wyniku operacyjnego.

Co do tej ostatniej kwestii, to EBIT został powiększony wydatnie właśnie w Erg, ale też w Lentexie (w obu ujęciach) i grupie Ergis. Były to powiększenia, którym towarzyszyły też wzrosty odpowiedniej marży. Również w Plast-Boxie zwiększył się wynik operacyjny i towarzysząca mu rentowność, niemniej tylko kosmetycznie. Nie zmienia to faktu, że generalnie marża EBIT tej grupy kapitałowej była całkiem niezła: 10,66 proc. Trzy firmy (Radpol, Ergis i Erg) notowały na tej pozycji niższe wartości.

W kategorii marży operacyjnej wygrywa Lentex jako jednostka (niemal ex aequo z Novitą: wyniki 17,5 proc. oraz 17,2 proc.). Marża netto grupy na 'L' też była rekordowo wysoka (blisko 27 proc.), ale to zdaje się akurat być sytuacją nadzwyczajną. Najsłabszą rentowność netto przedstawił Radpol (1,32 proc.). W ogóle zresztą w firmie tej zyski skonsolidowane obniżyły się znacząco.

Spójrzmy na skonsolidowane dane bilansowe.

Pamiętamy, że Ergis notował najwyższe przychody. Jak się okazuje, grupa osiągnęła to przy sumie bilansowej wynoszącej niespełna 519 mln zł – dużej, ale wyraźnie niższej niż 561 mln zł Lentexu, który miał mniejsze obroty.

Najmniejsza firma pod względem sumy bilansowej to Erg z wynikiem 55,2 mln zł. W grupie tej aktywa trwałe i obrotowe nieomal się równoważyły, natomiast w pozostałych firmach majątek trwały zdecydowanie brał górę.

Złotą regułę bilansową spełniały tylko grupy Erg, Novita i Lentex – pozostałe natomiast miały kapitał własny mniejszy niż aktywa trwałe. Jednocześnie jednak odpowiedni wskaźnik był mimo wszystko w miarę wysoki (zachowana była srebrna reguła, mierzona od 0,5 pkt), a poza tym stabilny, tak więc nie sądzimy, by odstępstwo od złotej zasady było tu problematyczne.

W każdym z przedsiębiorstw aktywa obrotowe pod koniec czerwca przewyższały zobowiązania krótkoterminowe, tzn. wskaźnik płynności bieżącej nie osuwał się poniżej 1 pkt. Najniższy był w Plast-Boxie (1,06 pkt) i Radpolu (1,07 pkt). Najwyższą wartość (2,1 pkt) notowała Novita.

W stosunku do końcówki czerwca 2014 pulę środków pieniężnych powiększyły tylko Plast-Box i Novita. Novita miała przy tym bardzo wysoką, 40-procentową wypłacalność natychmiastową, co jednak nie jest konieczne. W Radpolu, Ergis i Erg ta wypłacalność rezydowała w zakresie 3 – 4 proc., choć w poprzednich okresach bywała nieco wyższa.

Żadna z grup kapitałowych nie miała problemu ze zbyt dużym zadłużeniem ogólnym, wartości wskaźnika mieściły się w normie, średnia arytmetyczna wynosiła 0,45 pkt. Tylko w grupach Radpol i Ergis ogół zobowiązań przekraczał kapitał własny, choć wartości nie były dramatyczne (wskaźnik wynosił odpowiednio 1,46 pkt i 1,26 pkt). Różnica była jednak taka, że w Radpolu wskaźnik ten r/r wzrósł, a w Ergis – trochę spadł.

A oto i wykresy kursu:

Na wykresie Erg można się doszukiwać tendencji wzrostowej. W październiku 2014 akcje dało się kupić za 14,80 zł. Od połowy kwietnia 2015 zmienność była bardzo duża – z jednej strony mieliśmy maksima prawie na 26,40 zł, z drugiej zaś – spadki do wsparć w zakresie 17,55 – 18 zł. Obecnie cena oscyluje przy 22 zł.

Wykres kursu akcji Novity jeszcze do niedawna prezentował się bardzo obiecująco. W początkach lipca 2014 papiery można było kupować za ok. 30 zł, a wiosną 2014 jeszcze taniej. Później rozwinął się trend wzrostowy, notowano nawet 59,95 zł jako maksimum (połowa czerwca 2015). Ostatnio jednak sytuacja się trochę zaogniła, trend został złamany i mamy wahania w pobliżu 50 zł. Podejmowano też próby schodzenia jeszcze niżej, choć wsparcie na ok. 47 zł zdaje się być na razie odporne. Powrót wyraźnie ponad 52 zł byłby znakiem odzyskiwania sił przez byki.

Lentex: tu od października 2013 można poprowadzić linię trendu wzrostowego, która pozwoliła wydźwignąć ceny z okolic 6,55 zł (co i tak było efektem wcześniejszego silnego skoku) do 9,26 zł (szczyt z marca 2015). Trend ten został jednak na długi czas złamany – nastąpiło to w finale czerwca, a lipcowy dołek był na wsparciu rzędu 7,10 zł. Ostatnio strona popytowa zreflektowała się i zagrała ostro, kupujący papiery i wracając do marcowych szczytów, tym niemniej kolejne sesje przyniosły korektę. Ogólna perspektywa zwyżkowa jest jednak jeszcze do obrony.

Sytuacja na wykresie Plast-Boxu już od końca grudnia 2013 roku (gdy obserwowano szczyty rzędu 3,05 zł) może być postrzegana jako trend spadkowy. Minimum z 24 sierpnia 2015 to 2,02 zł. Na przełomie lipca i sierpnia aktualny trend się zresztą potwierdził. Aby mówić o jego wyraźnym przełamaniu, konieczne byłoby ostre przejście przez opór 2,40 – 2,42 zł w kierunku przynajmniej 2,54 zł.

Na wykresie Erg panuje trend wzrostowy. We wrześniu 2013 roku ceny schodziły do 2,50 zł. Po dwóch latach mamy więcej niż 6 zł, a maksima, które już testowano, to nawet 6,39 zł. Wsparcia można lokować na 6 zł, 5,70 zł, w pobliżu 5,40 zł, 5,08 – 5,12 zł, 4,85 zł czy 4,55 zł. Główna linia trendu przebiega teraz przy tym ostatnim poziomie.

Akcje Radpolu wyceniane są, trzeba to wprost przyznać – nisko. Pod koniec lutego 2014 cena papierów wykraczała jeszcze chwilami ponad 14 zł, ale półtora roku później zbliża się do 6 zł. Poziom ten był już zresztą raz testowany (u progu czerwca). Prawdziwie mocnym akcentem byłoby wyprowadzenie notowań ponad opór na 7,65 zł, następnie zaś powyżej 8,10 zł. Na razie jednak widoki na to są słabe.

Papiery Izo-Bloku silnie podrożały w marcu 2015, aż w maju doszło do badania szczytu na 117,95 zł. Później, po krótkich wahaniach, gracze zbili ceny w kierunku 91 zł, ale wtedy nastąpił odwrót na północ i na razie perspektywa jest wzrostowa. Potwierdzi to jednak dopiero ewentualne przebicie maksimów majowych.

Wykres akcji firmy Suwary z Pabianic biegnie w trendzie spadkowym, zaczętym od poziomu 14,60 zł, badanego w grudniu 2014. O przebiciu linii moglibyśmy mówić dopiero po zwyżce ponad okolice 11,70 zł czy po prostu 12 zł. Aktualnie wykres jest w pobliżu 10,80 zł. Linie 10 zł i 9,80 zł można uznać za dość mocne wsparcia, choć faktyczny dołek to lipcowe 9,52 zł.

B. Garga